>> 廣發(fā)證券-基金季報(bào)點(diǎn)評(píng)：基金轉(zhuǎn)債倉(cāng)位再度刷新歷史新高-230724
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉郁,田樂蒙 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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業(yè)績(jī)：7月21日，2023年二季度基金持倉(cāng)已悉數(shù)披露。從季度收益來看，相比于一季度基金收益的整體回暖，今年二季度各類基金表現(xiàn)分化明顯。純債持倉(cāng)為主的中長(zhǎng)期純債基金憑借著長(zhǎng)端利率中樞顯著下移獲得較強(qiáng)收益（1.22%）。而類權(quán)益?zhèn)}位較高的轉(zhuǎn)債基金（-1.06%）、偏債混合基金（-0.22%），在權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較為低迷的拖累下，表現(xiàn)相對(duì)一般。
規(guī)模：從各類基金持有轉(zhuǎn)債的規(guī)模變化上看，常規(guī)分類（不含轉(zhuǎn)債基金）一、二級(jí)債基大幅加倉(cāng)轉(zhuǎn)債，而偏債混合基金、靈活配置型基金選擇減持轉(zhuǎn)債。作為最主要的持有者，二級(jí)債基2023Q2持有轉(zhuǎn)債規(guī)模為1494.28億元，較23Q1環(huán)比增持134.65億元。一級(jí)債基作為第二大持有者，同樣大幅環(huán)比增持40.13億元至592.93億元。偏債混合型基金和靈活配置型基金則因凈贖回壓力分別環(huán)比減持42.45億元、24.30億元至303.98億元、172.97億元。
倉(cāng)位：基金整體轉(zhuǎn)債倉(cāng)位再度刷新歷史高點(diǎn)。具體來看，二級(jí)債基轉(zhuǎn)債倉(cāng)位環(huán)比提高0.32個(gè)百分點(diǎn)至15.21%，創(chuàng)歷史高位。一級(jí)債基因凈申購(gòu)規(guī)模較大，轉(zhuǎn)債倉(cāng)位被動(dòng)窄幅下滑0.60個(gè)百分點(diǎn)至8.26%。偏債混合型基金和靈活配置型基金的轉(zhuǎn)債倉(cāng)位則略有回落，分別環(huán)比微降0.19、0.08個(gè)百分點(diǎn)至6.96%、1.36%，均保持在相對(duì)較高水平。
轉(zhuǎn)債基金：規(guī)模方面，23Q2轉(zhuǎn)債基金環(huán)比大幅增持111.43億元，達(dá)到525.65億元，接近21Q4的歷史高點(diǎn)。從倉(cāng)位來看，轉(zhuǎn)債基金持有倉(cāng)位由2023Q1的87.09%進(jìn)一步上升至87.45%，再度刷新歷史新高，指向在寬松流動(dòng)性和低利率延續(xù)的環(huán)境下，提升轉(zhuǎn)債倉(cāng)位挖掘收益的必要性更強(qiáng)。
從各類基金行為的分化來看：對(duì)于以轉(zhuǎn)債作為收益增強(qiáng)主要工具、并且具有一定風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品而言（主要分布在轉(zhuǎn)債基金和二級(jí)債基類別），在轉(zhuǎn)債工具使用難度下降時(shí)，更愿意使用轉(zhuǎn)債博取潛在彈性收益。但對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好整體更低、投資傾向更偏債性的一級(jí)債基而言，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的高估值和純債品種的替代效應(yīng)都會(huì)成為制約轉(zhuǎn)債倉(cāng)位進(jìn)一步提升的因素。而更偏股性的偏債混合基金&靈活配置型基金在權(quán)益市場(chǎng)整體趨弱的環(huán)境下，傾向于全面減倉(cāng)股票和轉(zhuǎn)債。
個(gè)券維度：基金銀行轉(zhuǎn)債持倉(cāng)分化明顯，傾向于增持債底支撐更強(qiáng)的品種。同時(shí)，2023Q2正股行情疲弱，基金尋找α的難度加大，多為增配Q2行情較強(qiáng)，或者本身具有較強(qiáng)題材屬性的轉(zhuǎn)債個(gè)券。此外，信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊下，公募更加傾向于增配信用資質(zhì)明顯較強(qiáng)的品種。
風(fēng)險(xiǎn)提示。美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息；風(fēng)格輪動(dòng)加??；轉(zhuǎn)債成交大幅下滑等
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