>> 萬和證券-7月政治局會議點評：長期方向與短期調(diào)節(jié)并重-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
大小： |
379KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
萬和證券 |
| 評級： |
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作者： |
潘宇昕 |
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◆會議總體滿意上半年經(jīng)濟恢復和結(jié)構(gòu)調(diào)整取得的成績，長期向好之下正視短期的困難。本此會議未提“三重壓力”，而是指出經(jīng)濟運行面臨的“新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點領(lǐng)域風險隱患較多，外部環(huán)境復雜嚴峻”，總體仍處于疫后恢復階段，經(jīng)濟運行出現(xiàn)一些波折也是合理的。
◆宏觀政策強調(diào)精準有力，明確提出“用好政策空間、找準發(fā)力方向，扎實推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”。4月政治局會議提出的“形成擴大需求的合力”，去年7月政治局會議提出“宏觀政策要在擴大需求上積極作為”，對比來看，本次政治局會議在強調(diào)宏觀逆周期政策力度的同時，對“精準”有更高的要求。
◆貨幣政策偏寬，增加對匯率的關(guān)注。會議提到“發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用”，后續(xù)仍有降準、降息可能，同時也強調(diào)要“要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，預計在匯率壓力較大時出臺調(diào)節(jié)措施以增強宏觀政策自主性。
◆財政政策偏穩(wěn)，關(guān)注一攬子化債方案。減稅降費、發(fā)揮政府投資帶動作用，加快專項債券發(fā)行和使用均是前期政策的延續(xù)。今年部分區(qū)域的地方隱性債務(wù)化解壓力有所上升，會議提出“要有效防范化解地方債務(wù)風險，制定實施一攬子化債方案”，隨著政府更注重地方隱性債務(wù)的系統(tǒng)性化解，預計涵蓋財政收入支持、流動性紓困、促進城投轉(zhuǎn)型、資產(chǎn)盤活等方案有望推出。
◆擴內(nèi)需的抓手仍是消費、民間投資。會議提出，“通過增加居民收入擴大消費”，提及的具體消費領(lǐng)域包括“汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費”、“體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費”，其中前面3項在過去一個月均發(fā)布了專門的政策文件予以推進。會議提出“要制定出臺促進民間投資的政策措施”，近期出臺《中共中央、國務(wù)院發(fā)布關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》明確表示民企是“中國式現(xiàn)代化的生力軍，高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)”。預計隨著配套政策落地，民企信心有望提振，投資有望改善。
◆房地產(chǎn)方面，會議指出要“適應我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”。2023年7月鄒瀾司長在國新辦新聞發(fā)布會上表示“我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生深刻變化，過去在市場長期過熱階段陸續(xù)出臺的政策存在邊際優(yōu)化空間，金融部門將積極配合有關(guān)部門加強政策研究”。本次政治局會議進一步確認房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化，我們認為后續(xù)或有更多政策支持房地產(chǎn)市場健康平穩(wěn)發(fā)展。促需求方面，高能級城市有望邊際放松，存量房貸利率或加快下調(diào)；穩(wěn)供給方面，對頭部房地產(chǎn)企業(yè)的融資支持或?qū)⒓哟罅Χ?；穩(wěn)投資方面，城中村改造、保障性住房籌建等或?qū)睾吞嵴裢顿Y。
◆市場判斷：本次會議延續(xù)了高質(zhì)量發(fā)展的基調(diào)，在明確了“經(jīng)濟恢復是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程”的基礎(chǔ)上，寬貨幣+穩(wěn)財政的政策組合對偏弱的基本面的改變可能不會太大，“要活躍資本市場，提振投資者信心”這樣的表述或提振市場情緒，關(guān)鍵還是要看后續(xù)政策的具體落地。
◆風險提示：政策推進不及預期
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