>> 國融證券-政治局會議簡評：政治局會議整體符合預期，結構上有較多亮點-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
國融證券 |
| 評級： |
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作者： |
安青梁 |
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事件
2023年7月24日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。
簡評
1.經濟恢復是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程。去年底疫情防控放開后，經濟在今年一季度出現(xiàn)了反彈式增長，二季度由于內生動能不足，經濟整體低于預期。下半年政策仍將發(fā)力，主要方向仍是擴大內需、提振信心、防范風險。在高質量發(fā)展、堅持底線思維、發(fā)展與安全并重的背景下，我們認為大的政策刺激不會出現(xiàn)，不過此次會議強調“加強逆周期調節(jié)”，結構性及拖底性政策仍將持續(xù)，同時表示要加強“政策儲備”，表明政策將視經濟情況相機抉擇，政策力度及范圍或略超預期。
2.活躍資本市場，提振投資者信心。這次政治局會議專門提及了資本市場，表明國家對資本市場重視度有所提升。近期股票市場成交量持續(xù)萎縮，市場投資者風險偏好持續(xù)回落。但我們認為目前“政策底”已現(xiàn)，且目前市場賠率較高，未來投資主線將回歸基本面，中國經濟和A股盈利有望步入上行周期，預計下半年市場行情好于上半年。后續(xù)在加強投資端建設、完善私募基金規(guī)則體系、持續(xù)推進對外開放等活躍市場的制度規(guī)則有望陸續(xù)出臺。
3.繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。貨幣方面仍將發(fā)揮總量和結構性貨幣政策工具作用，總量上后續(xù)降準降息概率仍大，貨幣或將按照三季度降準、四季度降息節(jié)奏演變，結構上仍將持續(xù)發(fā)力，加大對普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎設施建設等國民經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。
財政方面，一是延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策，此前新能源汽車車輛購置稅減免政策延長4年，同時在今年22項降成本重點任務中，對科技創(chuàng)新、重點產業(yè)鏈等領域，出臺了針對性減稅降費政策；二是表示要加快地方政府專項債券發(fā)行和使用，目前第二批專項債已開始發(fā)行，下半年剩余的新增專項債額度約超1.6萬億，預計三季度將是政府債發(fā)行高峰，同時關注政策性開發(fā)性金融工具的出臺；三是表示要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案，預計化解地方政府債務將加速提上日程，從近年來的化債實踐來看，見效最快的還是債務置換和展期降息兩種方式，關注后續(xù)相關具體政策出臺。
4.發(fā)揮消費拉動經濟增長的基礎性作用。明確指出要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務消費。消費是經濟的壓艙石，此前發(fā)改委陸續(xù)發(fā)布了《關于促進汽車消費的若干措施》《關于促進電子產品消費的若干措施》等政策，體育總局也印發(fā)了《關于恢復和擴大體育消費的工作方案》，短期內將對需求產生一定拉動，但長期來看，還是要看通過要靠國民收入分配制度改革、財政支出結構優(yōu)化、高質量產品和服務供給改善等。不過可以看到，此次促消費政策主要集中在行業(yè)層面，再次表明政策沒有大規(guī)模刺激，更多屬于結構性。
5.大力推動現(xiàn)代化產業(yè)體系建設。一是要推動數(shù)字經濟與先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)深度融合，促進人工智能安全發(fā)展。目前數(shù)字經濟已成為推動我國經濟穩(wěn)增長的重要引擎，“數(shù)實融合”既是做大做強數(shù)字經濟的關鍵所在，也是實體經濟實現(xiàn)轉型升級、高質量發(fā)展的必由之路。二是要推動平臺企業(yè)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。此前國家對螞蟻、財付通等的處罰出臺，浙江與阿里的合作更加緊密，說明平臺經濟的整改已經告一段落，后續(xù)平臺經濟將進入常態(tài)化監(jiān)管，推動平臺經濟健康規(guī)范發(fā)展。
6.要制定出臺促進民間投資的政策措施，切實優(yōu)化民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境。目前中央已印發(fā)了促進民營經濟發(fā)展壯大的重磅文件，文件共分八大類31條，從營商環(huán)境、政策支持（融資政策）、監(jiān)督導向（違法情況從輕、收費要有公示，紅綠燈）、法治保障、企業(yè)家健康環(huán)境、輿論氛圍等問題都給出了制度化安排和明確的指導意見，并首次提出民營經濟是推進中國式現(xiàn)代化的生力軍。同時發(fā)改委表示近期將推出相關配套政策舉措，一是推出促進民營經濟發(fā)展若干舉措，二是制定印發(fā)促進民間投資的政策文件。大幅提振了民營企業(yè)家信心。
7.地產方面，一是適應我國房地產市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調整優(yōu)化房地產政策。中央對地產供需關系的判斷變化，表明將對需求端有所發(fā)力，同時此次沒有提到“房住不炒”，預計后續(xù)地產將圍繞一二線城市放開限購限貸及降低存量利率優(yōu)化相關政策，因城施策提高政策精準度。二是要加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，盤活改造各類閑置房產。此前國務院常務會議審議通過《關于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》，今年以來多城加緊布局城中村改造，本輪城中村改造不可等同于歷史上的棚改，2015-2017年的棚改開啟了三四線城市的去庫存浪潮，本輪改造則限定于超大特大城市、且不大拆大建，同時要求與保障性住房結合在一起，可以說是“啃硬骨頭”的改革，預計資金投入速度不會很快，且對經濟的邊際拉動也將更循序漸進。
8.把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤考慮。目前我國整體總體失業(yè)率并不高
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