>> 華泰證券-固收動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)-7月FOMC點(diǎn)評(píng)：增量信息有限-230727
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng),陶冶 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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核心觀點(diǎn)
7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議（FOMC）決定將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間上調(diào)至5.25%-5.5%，聲明的措辭沒(méi)有做出太多改變。鮑威爾繼續(xù)強(qiáng)調(diào)未來(lái)決策取決于數(shù)據(jù)，不過(guò)表示可以在通脹達(dá)到2%之前降息、未來(lái)縮表和降息可以同時(shí)進(jìn)行。通脹、尤其是核心通脹的變化可能成為影響9月是否加息的最關(guān)鍵變量。資產(chǎn)價(jià)格方面，10年期美債利率在3.8%以上是配置區(qū)間，不過(guò)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還需要等待降息預(yù)期被計(jì)入。美股做多已經(jīng)較為擁擠+估值相對(duì)偏高+業(yè)績(jī)不確定性，我們轉(zhuǎn)為偏謹(jǐn)慎但不建議做空，可以保持美股多頭+購(gòu)買(mǎi)廉價(jià)的put進(jìn)行下行保護(hù)。美元關(guān)注歐央行和日本央行利率決議。
會(huì)議聲明和新聞發(fā)布會(huì)要點(diǎn)
7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議（FOMC）決定將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間上調(diào)至5.25%-5.5%，結(jié)束了上個(gè)月對(duì)加息的短暫暫停。美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后聲明的措辭沒(méi)有做出太多改變，也沒(méi)有提供有關(guān)未來(lái)政策計(jì)劃的明確指引。在新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾繼續(xù)強(qiáng)調(diào)未來(lái)決策取決于數(shù)據(jù)，不過(guò)表示可以在通脹達(dá)到2%之前降息、未來(lái)縮表和降息可以同時(shí)進(jìn)行。
政策展望
加息25bp符合彭博一致預(yù)期+繼續(xù)強(qiáng)調(diào)后續(xù)操作取決于數(shù)據(jù)，7月FOMC成為美聯(lián)儲(chǔ)加息以來(lái)增量信息較少+市場(chǎng)沖擊較小的FOMC會(huì)議之一。6月SEP美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)期年內(nèi)還需加息2次，而市場(chǎng)計(jì)價(jià)7月后繼續(xù)加息的概率為40%~50%，9月是否加息無(wú)疑是下一個(gè)博弈焦點(diǎn)，當(dāng)然也不完全排除9月跳過(guò)+11月加息的可能。我們認(rèn)為美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)和基本面短期快速走弱的概率不高，金融風(fēng)險(xiǎn)可能暫時(shí)也不會(huì)是主要擔(dān)憂，通脹、尤其是核心通脹的變化可能成為影響9月是否加息的最關(guān)鍵變量。
市場(chǎng)啟示
我們認(rèn)為10年期美債利率阻力位在硅谷銀行事件前的4.08%左右，3.8%以上可能是配置區(qū)間，不過(guò)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還需要等待降息預(yù)期被計(jì)入。美股做多已經(jīng)較為擁擠+估值相對(duì)偏高+業(yè)績(jī)不確定性，我們轉(zhuǎn)為偏謹(jǐn)慎。不過(guò)考慮到美國(guó)基本面韌性+加息周期接近尾聲+強(qiáng)趨勢(shì)，美股可能仍然不是合適的做空標(biāo)的。我們建議可以保持美股多頭+購(gòu)買(mǎi)廉價(jià)的put進(jìn)行下行保護(hù)。美元短期關(guān)注歐央行和日本央行利率決議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)通脹重新持續(xù)超預(yù)期；地緣關(guān)系持續(xù)緊張。
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