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2023年7月美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息25BP，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　美國(guó)時(shí)間7月26日，美聯(lián)儲(chǔ)公布的議息決議顯示在6月暫停加息后7月再次重啟，上調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率目標(biāo)區(qū)間25BP至5.25%-5.5%，縮表計(jì)劃未變，仍保持950億美元（600億美元國(guó)債+350億美元MBS）的縮表步伐。
　　美聯(lián)儲(chǔ)7月FOMC議息聲明與上月變化不大，對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期更加積極。
　　從利率決議對(duì)比來看，本次決議聲明相較6月表述相似，仍然強(qiáng)調(diào)了通貨膨脹仍然很高，銀行體系穩(wěn)健且有韌性，并將繼續(xù)委員會(huì)將繼續(xù)評(píng)估更多的信息以及對(duì)貨幣政策的影響。值得注意的是，7月聲明在對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速的表述上從“modest”小幅/適度的擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)椤癿oderate”溫和增長(zhǎng)，表明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心增強(qiáng)。
　　同時(shí)，鮑威爾在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上也表態(tài)稱美聯(lián)儲(chǔ)工作人員不再預(yù)測(cè)今年會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退；相信能夠在不大幅損害經(jīng)濟(jì)的情況下降低通脹，并且認(rèn)為金融領(lǐng)域的問題已經(jīng)得到解決。這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性可能比市場(chǎng)預(yù)期更強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)軟著陸是基準(zhǔn)情形。
　　通脹初見降溫，但后續(xù)貨幣政策方向仍依賴數(shù)據(jù)觀察。
　　本次會(huì)議聲明和鮑威爾會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)表態(tài)均未對(duì)后續(xù)加息路徑有明確指向，但鮑威爾承認(rèn)美國(guó)通脹已有所緩和，相信能夠降低通脹，但也表明通脹回到2%還有很多路要走，預(yù)計(jì)通脹率到2025年前后才會(huì)回落至2%；核心通脹仍相當(dāng)高，希望看到核心通脹下降；繼續(xù)強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息路徑要依賴通脹數(shù)據(jù)（如果數(shù)據(jù)顯示有必要我們可能會(huì)在9月份加息）?！案鼭u進(jìn)的加息步伐不意味著每隔一次會(huì)議加息一次，不希望提供前瞻性指導(dǎo)”表述沒有明確指向，給后續(xù)貨幣政策方向留下不確定性。但我們認(rèn)為，慣于在會(huì)后發(fā)言影響市場(chǎng)預(yù)期的鮑威爾此次在發(fā)布會(huì)上沒有給出明確態(tài)度或許已說明美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息可能乏力，美聯(lián)儲(chǔ)意在等待數(shù)據(jù)消化而不是加息“影響”數(shù)據(jù)，所以我們傾向于后續(xù)加息路徑不再激進(jìn)，仍然預(yù)期大概率9月將停止加息。
　　年內(nèi)暫不會(huì)降息，但對(duì)降息可能提出討論。
　　針對(duì)降息可能性鮑威爾清晰表示認(rèn)為2023年不會(huì)降息，而在判斷何時(shí)降息時(shí)，需要同時(shí)考慮通脹水平和下降速度；降息與否將取決于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹回落至目標(biāo)的信心程度，另外部分FOMC委員預(yù)計(jì)明年將降息。最值得關(guān)注的是此次鮑威爾提出美聯(lián)儲(chǔ)停止加息或開始降息未必需要等到通脹達(dá)到2%水平，對(duì)通脹態(tài)度略松動(dòng)，并表示縮表與利率工具是獨(dú)立的，不排除出現(xiàn)縮表的同時(shí)降息的可能。
　　從CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察來看，市場(chǎng)已經(jīng)充分price in此次的再度加息，盡管鮑威爾對(duì)于加息結(jié)束的表態(tài)模糊不清，仍保留加息可能，但市場(chǎng)對(duì)于2023年加息預(yù)期已經(jīng)暫停，預(yù)計(jì)9月大概率（78%）再次停止加息并維持利率至2024年，降息最早可能在2024年3月發(fā)生，預(yù)期降25BP至5-5.25%區(qū)間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹回升超預(yù)期、海外經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期