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計(jì)劃向母公司收購(gòu)7.5吉瓦的清潔能源資產(chǎn)。7月26日收市后，公司宣布以108億元人民幣向母公司國(guó)電投收購(gòu)共7.5吉瓦的在運(yùn)營(yíng)清潔能源資產(chǎn)包。公司亦在7月27日舉行電話會(huì)議向投資者解釋這次交易。收購(gòu)的資產(chǎn)包中風(fēng)電/光伏占47%/53%，當(dāng)中仍有1.7吉瓦的項(xiàng)目在建，外加3吉瓦未開工項(xiàng)目。按總代價(jià)估算，資產(chǎn)包估值約2022年13倍市盈率，管理層預(yù)計(jì)資產(chǎn)包今年盈利將有30%按年增長(zhǎng)，2023年預(yù)測(cè)年盈率為10倍。同時(shí)，扣除少數(shù)股東權(quán)益及永續(xù)債后，收購(gòu)作價(jià)應(yīng)為2022年1.16倍市凈率。
　　可能達(dá)到在港上市同業(yè)中最大的年內(nèi)新增裝機(jī)規(guī)模。管理層年內(nèi)自建風(fēng)/光項(xiàng)目7吉瓦計(jì)劃不變，加上收購(gòu)的7.5吉瓦，并表規(guī)模近15吉瓦，這應(yīng)是目前在港上市新能源公司中今年新增裝機(jī)第一大的規(guī)模，同時(shí)公司清潔能源裝機(jī)占比將達(dá)到75%。管理層重申中國(guó)電力為國(guó)電投集團(tuán)唯一的清潔能源平臺(tái)，日后仍有清潔能源資產(chǎn)注入的機(jī)會(huì)。
　　暫時(shí)未有股本融資的打算。公司在公告說明，是次交易將以內(nèi)部資源及新增貸款支付，管理層表示在今年火電盈利改善后，現(xiàn)金流增強(qiáng)，手頭現(xiàn)金及銀行貸款足夠支付代價(jià)，目前沒有發(fā)永續(xù)債及新股的打算，同時(shí)估計(jì)是次交易后資產(chǎn)負(fù)債率將上升2%。管理層表示回A沒有時(shí)間表，但管理層同時(shí)亦解釋，新收購(gòu)不超總資產(chǎn)30%，按A股上市的測(cè)試亦不需要重新以新財(cái)年作基準(zhǔn)。
　　集團(tuán)內(nèi)定位清晰，應(yīng)降低系內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的擔(dān)憂。我們對(duì)這次交易看法正面。首先從收購(gòu)規(guī)模來(lái)說，能看出中國(guó)電力在國(guó)電投集團(tuán)的地位穩(wěn)固，仍是在清潔能源的整合上較系內(nèi)公司有優(yōu)先地位，應(yīng)減少投資者對(duì)公司日后系內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的擔(dān)憂。我們了解到部份投資者對(duì)交易作價(jià)高于中國(guó)電力目前估值仍有所顧慮。我們對(duì)此持不同看法，因?yàn)槭谴谓灰撞⒉皇且灾袊?guó)電力現(xiàn)價(jià)作新股增發(fā)以支付作價(jià)，公司估值如在短期有所提高，相對(duì)的估值差將有收窄。同時(shí)，考慮到資產(chǎn)包仍有在建項(xiàng)目的未來(lái)價(jià)值，我們認(rèn)為收購(gòu)價(jià)格仍合理。
　　目前我們未有按這次交易調(diào)整財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，維持4.12港元的目標(biāo)價(jià)及買入評(píng)級(jí)