| 上傳日期： |
2023/7/30 |
大小： |
1642KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸,劉慶東 |
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◆美聯(lián)儲重啟加息,或為本輪加息最后一-次
當?shù)貢r間7月26日下午(北京時間7月27日凌晨),美聯(lián)儲公布7月的議息會議決議，美聯(lián)儲決定重啟加息，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間上調25BP至5.25%-5.5%,符合市場預期。此外委員會將按之前公布的計劃縮減購債，每月縮減600億美元國債和350億美元機構債券和抵押貸款支持證前(MBS)。本次會議為季中會議，未公布新的經(jīng)濟預測和點降圖。
本次會議聲明井術提供重要的增最信息與前眙指引，大部分重申6月措辭，表示委員會將繼續(xù)評估更多的信息及其對貨幣政策的影響，會考慮貨幣政策緊縮的累積效應、貨幣政策對經(jīng)濟和通脹的滯后影響以及經(jīng)濟和金融發(fā)展的變化情況,將以2%的長期通脹目標綜合做出利率決議。
新聞發(fā)布會上,美聯(lián)儲主席鮑威爾對9月是否加息持保留態(tài)度，反復強調利率決議是通過會議逐次做出的meetingbymeeting),需要繼續(xù)借助后續(xù)的數(shù)據(jù)來持續(xù)評估是否需要繼續(xù)加息。此外,鮑威爾表示今年不會降息，后續(xù)開啟降息的時點取決于美聯(lián)儲對通脹回落至目標的信心程度。
當?shù)貢r間7月27日早上(北京時間7月27日晚上E),美國商務郁經(jīng)濟分析局公布的首次預估數(shù)據(jù)顯示，美國2023年第二季度實際國內生產(chǎn)總值(GDP)年增長率為+2.4%，高于第一季度的+2%。美國第二季度核心PCE物價指數(shù)年化初值環(huán)比+3.8%,低于預期的+4%和第一季度終值的4.9%;同比+4.4%,低于第一-季度終值的+4.6%。美國2季度的超預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進- -步顯示出美國經(jīng)濟的韌性,低于預期的通脹數(shù)據(jù)顯示美國通脹:雖然仍處在歷史相對高位。且保持了相當?shù)捻g性,但已經(jīng)處在回落的趨勢中。
從政策空間角度，當前美國較高的經(jīng)濟韌性一-定程度上拓展了美聯(lián)儲的政策空間。除美國2季度GDP增速高于1季度外,7月美國密歇根大學消費信息指數(shù)、制造業(yè)PMI等相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)亦有改善(美國密歇根大學消費信息指數(shù)錄得72.6,較6月的64.4大幅反彈;美國7月制造業(yè)PMI回升至49)。因此,站在當前時間點,雖然本次加息大概率是本輪加息周期的終點但并不能完全排除美聯(lián)儲9月進一-步加息25BP的可能從市場預期看，載止2023年7月29日, CME數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲9月會議維持聯(lián)邦基金目標利率不變的概率為80%,加息25BP的概率為20%。當前市場預期的政策利率路徑是當前的聯(lián)邦基金目標利率(5.256-5.59%)將持續(xù)到明年4月，明年5月會議上美聯(lián)儲將開啟降息。
7月我國通脹依然疲軟，房地產(chǎn)銷售仍無起色
從高頻數(shù)據(jù)來看，7月CPI和PPI依然延續(xù)疲軟態(tài)勢。CPI方面: 7月豬肉價格因去年同期基數(shù)的走高，同比下滑幅度進-一步加深，對CPI同比的拖累作用較6月顯著增強;除豬肉外,7月重要食品中，糧食、魚類、雞蛋和生鮮乳同比價格亦錄得負值。食晶項對CPI支撐作用的下降,疊加消費疲軟下核心CPI的弱勢預期和原油等重要非食品項同比依然下滑幅度較深，7月CPI大概率錄得2021年3月以來的首個負值我們預計7月CPI同比錄得0.2%左右。PPI方面:截止7月29日的數(shù)據(jù)顯示，7月50種流通中重要的生產(chǎn)資料中，7月環(huán)比為負的有15種,較6月的36種大幅減少，但由于前期價格的持續(xù)下行，各類生產(chǎn)資料價格相對去年同期依然普遍處在低位,因此7月PPI雖較6月有所回暖，但大概率仍然錄得負值。我們預計7月PPI同比錄得4.0%左右。
我們]統(tǒng)計的43個城市商品房銷售數(shù)據(jù)顯示，7月一線、二線及三四線城市一手房銷售面積同比仍然錄得負值。具體來說,7月(今年和去年7月數(shù)據(jù)均為7月1日-7月28日)一線城市商品房銷售面積同比-8.6%,較6月的11.5%降幅略縮窄，二線城市商品房銷售面積同比26.8%，較6月的23.29降幅加深，三四線城市商品房銷售面積同比39.3%，同樣較6月的-25.09%降幅加深。
◆政治局會議指明方向，對下半年經(jīng)濟應給更多信心中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。中共中央總書記習近平主持會議。
會議提出，疫情防控平穩(wěn)轉段后,經(jīng)濟恢復是一-個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程。
我國經(jīng)濟具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變。
近期穩(wěn)增長政策已經(jīng)有所加碼,7月政治局會議進一-步明確了下半年宏觀調控將加大力度，積極的財政政策將進-一步發(fā)揮效力,貨幣政策預計保持寬松，房地產(chǎn)調控政策也大概率繼續(xù)邊際放松，這些政策總體上預計會對內需形成支撐。
在外需方面，雖然高基數(shù)影響下6月出口同比增速較5月有所下行，但是出口金額環(huán)比+0.5%,國內全產(chǎn)業(yè)鏈韌性猶存使得出口規(guī)模相對穩(wěn)定。往后看，- -帶-路持續(xù)推進之下，新興市場對出口的支撐作用有望繼續(xù)體現(xiàn)，疊加美國經(jīng)濟軟著陸的概率上行，外需進一一步大幅下行的概率不大,整體來看出口有望筑底企穩(wěn)。
綜合來看,我們預計在政策積極發(fā)力的前提下對下半年經(jīng)濟無需悲觀,二季度GDP環(huán)比0.8%有望為全年低點，3季度的經(jīng)濟表現(xiàn)有望好于2季度。
◆央行增大公開市場操作規(guī)模呵護流動性，三季度降準或可期
本周(7月24日7月288),逆回購方面，臨近月未流動性需求季節(jié)性上升,截止本周四央行逐日加
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