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23年第二季度業(yè)績(jī)概況：收益同比增長(zhǎng)340.2%,環(huán)比增長(zhǎng)27.6%,到16.2億美元（恢復(fù)到2019年的76%）。貴賓業(yè)務(wù)環(huán)比增長(zhǎng)22.6% （此業(yè)務(wù)恢復(fù)到19年同期的30%），中場(chǎng)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)環(huán)比增長(zhǎng)28.4% （高端中場(chǎng)環(huán)比增長(zhǎng)31%，恢復(fù)到19年同期的93%；大眾中場(chǎng)環(huán)比增長(zhǎng)26%,恢復(fù)到19年同期的77%)。零售業(yè)務(wù)方面：毛收入和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別環(huán)比增5.5%及7.4%（分別恢復(fù)到2019年的93.5%/92.7%）。酒店入住率提升到88.7%。經(jīng)調(diào)整EBITDA轉(zhuǎn)虧為盈到5.4億美元（恢復(fù)到19年同期的71%）；EBITDA率環(huán)比提升2.1個(gè)百分點(diǎn)到33.4%。季度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧為盈到1.87億美元。第二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好,符合預(yù)期。集團(tuán)持有現(xiàn)金約12.3億美元,凈負(fù)債減少到76.6億美元。
　　各娛樂(lè)場(chǎng)的表現(xiàn)：澳門威尼斯人、倫敦人、巴黎人、澳門四季酒店及百利宮娛樂(lè)場(chǎng)、澳門金沙的收入分別為6.5億美元、4.0億美元、2.4億美元、2.2億美元及0.84億美元（分別恢復(fù)到2019年同期的77%、83%、58%、106%、54%）;其經(jīng)調(diào)整EBITDA分別為252百萬(wàn)美元、103百萬(wàn)美元、74百萬(wàn)美元、91百萬(wàn)美元、15百萬(wàn)美元（分別恢復(fù)到2019年同期的75%、62%、53%、110%、35%）。澳門威尼斯人的EBITDA率更達(dá)38.6%（接近19年同期98%的水平）。
　　其他要點(diǎn)：6月份的表現(xiàn)有明顯加速,6月對(duì)比4/5月：中場(chǎng)和博彩機(jī)的投注額環(huán)比增長(zhǎng)約15%/9%，貴賓業(yè)務(wù)投注額增長(zhǎng)10%；中場(chǎng)業(yè)務(wù)更恢復(fù)到2019年的97%,單月EBITDA達(dá)2億元;高端中場(chǎng)恢復(fù)得比大眾中場(chǎng)好;中場(chǎng)和非博彩業(yè)務(wù)占比的提升將能繼續(xù)推動(dòng)EBITDA率的上升；業(yè)務(wù)酒店房間的供應(yīng)在暑假會(huì)恢復(fù)到12，000+間;目前客戶的來(lái)源主要是廣東和香港（分別恢復(fù)到80%/102%），非廣東旅客更全面的恢復(fù)則需要房間供應(yīng)的增加和基建措施的配合（澳門航班只恢復(fù)到50%）。集團(tuán)計(jì)劃投資10億元去發(fā)展倫敦人第二期,將把Sherton和Conrad酒店重新定位;工程預(yù)計(jì)在2023年11月開始,預(yù)計(jì)于2026年完成，將是長(zhǎng)遠(yuǎn)的另一重要增長(zhǎng)動(dòng)力。
　　維持買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)38.92港元:金沙中國(guó)第二季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好；集團(tuán)作為澳門最大規(guī)模綜合娛樂(lè)度假村的經(jīng)營(yíng)者,在中場(chǎng)和非博彩領(lǐng)域擁有領(lǐng)先地位;能優(yōu)先受益于澳門旅游業(yè)的復(fù)蘇。隨著高端客戶需求的增加，四季名薈和倫敦人項(xiàng)目(高端新的產(chǎn)品)將能搶占高端中場(chǎng)市場(chǎng)份額。我們對(duì)集團(tuán)的長(zhǎng)期發(fā)展保持充滿信心。我們維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為38.92港元,對(duì)應(yīng)2024年15.6倍的EV/EBITDA。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：我們認(rèn)為以下是一些比較重要的風(fēng)險(xiǎn):宏觀不確定性、同業(yè)新項(xiàng)目落成帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)加劇、復(fù)蘇的速度低于預(yù)期。