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研究結論
　　事件：7月初以來，港股表現強勢，特別是恒生科技指數，彈性明顯好于A股，我們在《港元匯率、流動性及港股定價》、《雙柜臺模式落地，關注港股投資機會》及時揭示了港股的投資線索與機會。當下，如何看待港股的投資機會以及上行空間，我們認為：
　　首先，從國內因素來講，7月24日的政治局會議直面當下經濟面臨的主要矛盾、釋放了較為積極的政策信號，提振了市場預期。會議明確指出了當前經濟面臨的困難：主要是“國內需求不足，一些企業(yè)經營困難，重點領域風險隱患較多，外部環(huán)境復雜嚴峻”。相比與4月份會議政治局會議更強調經濟的一些中長期目標以及要保持戰(zhàn)略定力，此次會議更突出強調了當前經濟面臨的主要問題。會議從加強逆周期調節(jié)和政策儲備，松綁房地產需求、取消限制性政策，以及化解地方債務風險等方面提振總需求，以扭轉經濟疲弱態(tài)勢。
　　其次，從海外因素來講，7月27日美聯(lián)儲如期加息25個基點至5.25%-5.50%，預計是本輪加息周期的最后一次。盡管當前美國經濟仍具韌性、且通脹水平距離2%通脹目標依然很遠，這意味著年內降息的概率不大。但當前的美債收益率水平也已經回到硅谷銀行危機爆發(fā)之前的高點，當前的美債收益率水平大概率是一個頂部位置，隨著下半年核心通脹水平進一步回落，美債收益率易下難上，將進一步緩解港股面臨的流動性壓力。
　　最后，從香港自身角度而言，港元匯率明顯強于人民幣匯率，從5月初開始，在人民幣兌美元匯率不斷走弱、美元指數不斷走強的背景下，港元兌美元匯率非常意外的出現了一定程度的走強，且明顯的脫離港元匯率的弱方保證水平，根據我們的分析框架（參見《港元匯率、流動性與港股定價》），這意味著港股面臨的流動性環(huán)境在逐步改善。港元匯率走強的背后在于港元與美元的利差的倒掛幅度不斷收斂，LIBOR3個月美元拆借利率與HIBOR港元3個月拆借利率的利差從1.63%（5月2日）收斂至0.35%（7月28日），不排除未來進一步向負利差轉換，這將進一步吸引海外資金流入香港市場，港股有望再度獲得向上動能。
　　綜上所述，盡管當下港股反彈幅度已經很大，但整體估值依然處在歷史低位，我們認為港股的未來空間依然很大，逢低買入并持有是一個較優(yōu)策略。在配置方向可重點關注寬基指數的ETF產品，如恒生科技ETF，而在細分方向可關注以下幾個方向：
　　受政策支持困境反轉的房地產鏈條，以及相關的順周期的價值藍籌股，如金融板塊；
　　內需主導的食品飲料、醫(yī)療保??；
　　預期反轉修復的互聯(lián)網科技企業(yè)。
　　風險提示
　　(一)美聯(lián)儲超預期緊縮，美元指數大幅上行風險；(二)國內經濟復蘇不及預期