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事件
　　政治局會議直擊市場關切核心點，整體略超預期提振市場信心與風險偏好。市場反應積極，“牛市棋手”券商板塊大漲開啟反彈修復行情。海外方面，美聯儲7月加息25BP落地，但聯儲整體態(tài)度較6月偏鴿。日本央行調整YCC政策，將日債波動區(qū)間從0.5%擴大到1%。
　　簡評
　　市場回顧：上周A股強勢反彈，上證指數漲3.42%，創(chuàng)業(yè)板漲2.61%。市場成交量在周二、周五市場情緒高漲的情況下單日恢復到9000億以上，整周日均成交量恢復至8000億以上。北向資金本周創(chuàng)紀錄流入345.06億元。行業(yè)結構方面，金融、順周期板塊表現強勢，非銀、房地產、鋼鐵、建材漲幅靠前，TMT板塊有所調整，傳媒、電子、通信板塊漲幅靠后。
　　政治局會議直擊市場關切核心，會后各部門積極響應，國內“政策底”基本形成。我們在上周7.25的《重磅政策陸續(xù)出臺，政治局會議提振信心吹響A股反攻號角》報告中指出，政治局會議在總量政策、穩(wěn)地產、促消費以及活躍資本市場等多方面表述均頗有亮點，整體略超預期。
　　隨后，我們可以觀察到會后，各部門積極響應會議精神：首先，7月26日，資本市場方面，證監(jiān)會年中工作座談會強調穩(wěn)字當頭，科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化。第二，7月27日住建部召開企業(yè)座談會，提出落實城中村改造，降低首付比例以及認房不認貸等政策。最后，化解隱債方面，根據國內財經媒體報告，部分地方已經開始部署有效防范化解地方債務風險工作。
　　自從6月15央行開始降息之后，央行穩(wěn)匯率、城中村改造、存量房貸降息、支持民營經濟等一系列政策組合拳陸續(xù)出臺，7月24日政治局會議再次直擊市場和社會關切的核心，會后各部門又積極響應，推動各方向政策落地。整體來看，我們認為國內“政策底”已基本形成。后續(xù)持續(xù)關注各方向政策的持續(xù)落地與推進情況。
　　“牛市棋手”大漲，A股風險偏好開始修復，后市較為樂觀。反彈階段，順周期板塊階段性占優(yōu)，但市場風格是否完全轉換仍需觀察。
　　上周市場在周二、周五都有較為積極的反應。雖然市場在周三、周四還有些許遲疑與猶豫，但周五“牛市棋手”券商板塊的全面上漲以及行業(yè)板塊龍頭公司的漲停徹底引爆了市場情緒。從過去10年的市場回顧來看，券商板塊單日上漲超過7%且龍頭公司漲停的情況一共出現過14次。從后市一日、一周、一個月、三個月的表現來看，萬得全A上漲的概率較高，因此對于后市的表現應較為樂觀。
　　結構上，毫無疑問短期占優(yōu)的肯定是低估值、機構參與度較低的金融地產、家居、有色煤炭化工等順周期板塊。若市場成交量不能迅速跟進，甚至可能引發(fā)其他板塊的資金流失帶來蹺蹺板行情。后續(xù)若地產方向政策不斷落地，順周期板塊盈利效應持續(xù)，則需要關注市場風格階段性轉向順周期的可能性。但要注意的是，順周期行情的持續(xù)尤其需要高頻經濟數據的不斷驗證。在今年經濟緩慢復蘇的背景下，我們更相信是藍籌搭臺，全市場風險偏好修復的行情，消費、新能源等多個板塊均有機會。至于今年以來的主線AI+方向，雖然前期漲幅巨大，現階段持續(xù)調整，但海外AI+革命仍然如火如荼，新產品新進展不斷涌現，疊加加息周期接近尾聲，各大科技巨頭財報韌性十足，股價輪番新高，這種映射依然帶來長期的支撐。A股AI+的TMT板塊的行情仍有機會。
　　海外方面，美聯儲7月加息25BP落地，態(tài)度較6月相比中性偏鴿。日本央行調整YCC策略，關注海外流動性變化。美聯儲加息周期接近尾聲，鮑威爾7月會后強調聯儲仍將依賴數據進行決策，較6月還有兩次加息的態(tài)度有所軟化。不過，無論今年還有幾次加息，本輪加息周期已接近尾聲，其對市場的影響已然越來越小，美國企業(yè)尤其是科技巨頭的基本面對于市場的影響權重越來越大?？萍紕?chuàng)新周期下，重點關注相關領域創(chuàng)新以及應用落地情況。
　　另外海外需要注意的是，7月28日日本央行針對YCC政策進行調整，將日債利率的波動上限從0.5%上調至1%，需要關注全球流動性的邊際變化。
　　總的來說，國內經濟延續(xù)慢復蘇，海外通脹下行、加息接近尾聲的大方向也沒有改變。隨著政治局會議的召開，政策的密集出臺，市場信心、風偏有望持續(xù)修復，短期階段性關注順周期行業(yè)的持續(xù)性。后續(xù)隨著行情的演繹，市場風險偏好的全面修復，今年以來的主線泛AI、中特估、中報業(yè)績景氣等多個方向均有機會。
　　配置上，短期建議關注金融、順周期兩大方向。中期整體均衡配置大消費板塊、與AI+相關度較高的TMT板塊、國央企改革為代表的低估值中字頭價值板塊、疫后復蘇改善的醫(yī)藥以及前期超跌的新能源賽道板塊。
　　風險因素：經濟政策不及預期、行業(yè)景氣低于預期、美聯儲緊縮超預期、中美局勢升級等。