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研報要點：
　　★河南一二級市場跟蹤：
　　凈融資概況：截至23年7月20日，河南省城投債發(fā)行量1661億元，償還量849億元，凈融資812億元，均位于全國上游。22年四季度，河南城投二級市場利差走闊，一級市場大范圍取消發(fā)行，凈融資達到近兩年最低點，目前已逐漸回暖。分地市看，23年以來，鄭州凈融資468.7億元，占全省52.5%；洛陽市位列第二，凈融資115.9億元。南陽、濟源、鶴壁、信陽、安陽五市凈融資為負。
　　存量與到期概況：截至23年7月20日，河南城投債存量規(guī)模為5088.9億元。其中，鄭州市存量占比41.8%。洛陽市存量排名第二，占比為13.7%。未來2年，河南到期壓力集中于24年2月至4月。全省共有1567.7億元存續(xù)債將于1年內到期（23年8月至次年8月），占比30.8%。全省到期壓力分布相對均衡，24年4月前更集中。分地市看，漯河、安陽、商丘一年內到期債占比偏大。
　　融資成本方面：23年以來，河南城投融資成本波動下降，一級市場加權票面利率為5.08%。其中，1月融資成本最高，為5.48%，7月融資成本最低，為4.77%。分地市看，鶴壁融資成本超7%。安陽、開封、濟源、漯河四地融資成本在6.20%至6.74%。南陽、新鄉(xiāng)融資成本最低，低于4%。
　　市場情緒方面：開封、濟源、駐馬店的市場活躍度相對較高，平頂山、鶴壁的市場活躍度最低。河南各市成交規(guī)模相對大小基本符合存量規(guī)模相對大小。前十大成交主體中，港興港投的成交規(guī)模最大，新鄭投資的市場活躍度最高。
　　折價成交方面：將折價成交定義為成交價格偏離前一日估值-5%及以上。2023年以來，河南折價成交規(guī)模達10億元。一季度折價成交規(guī)模較大，當前下降明顯。分地市看，23年以來河南共有5個地市發(fā)生折價成交，許昌折價成交筆數(shù)最多，開封折價成交規(guī)模最大。分主體看，許昌東建折價成交筆數(shù)最多，蘭考城投折價成交規(guī)模最大。
　　★ 7月信用債市場回顧：
　　信用債發(fā)行概況：7月信用債總發(fā)行量為9042.58億元，環(huán)比下降19.00%，同比下降4.99%。總償還量為8997.27億元，環(huán)比下降5.38%，同比下降1.46%。7月凈融資額僅為45.31億元，環(huán)比大幅下降97.26%，同比大幅下降88.27%。7月，城投債發(fā)行總量和凈融資額大幅降低，總償還量有所增長。產(chǎn)業(yè)債發(fā)行量和償還量有一定程度下降，凈融資額波動較小。
　　信用債成交概況：7月信用債總成交額為29587.04億元，同比下降7.63%，環(huán)比下降9.58%。企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券均出現(xiàn)下降，短期融資券下降幅度最小。7月產(chǎn)業(yè)債和城投債成交量均下降，城投債下降幅度更大。城投債成交量為9142.03億元，環(huán)比下降17.27%。產(chǎn)業(yè)債成交量為18208.49億元，環(huán)比下降5.66%。
　　風險提示：行業(yè)面臨政策不及預期風險、基本面下行風險、信用風險蔓延。