>> 安信證券-2023年7月信用債市場(chǎng)回顧：凈融資有所回落，到期收益率集體下行-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
池光勝 |
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一級(jí)市場(chǎng)：信用債凈融資有所回落，發(fā)行成本下行。本月（7月1日- 7月31日）信用債發(fā)行1562只，發(fā)行額11377.3億元，環(huán)減19.7%；償還額（含到期回售，下同）11457.0億元，環(huán)減8.4%；凈融資額-79.7億元，較上月減少1737.6億，凈融資額由正轉(zhuǎn)負(fù)。7月信用債發(fā)行加權(quán)久期為2.16年，較上月縮短0.06年；7月信用債加權(quán)發(fā)行成本3.46%，較上月下行6BP。從品種來(lái)看，多數(shù)券種有不同程度減少，主力發(fā)行券種仍為短融和公司債，占比分別為31.7%、29.5%，分別環(huán)減21.6%、17.4%。從期限來(lái)看，仍以1年（含）以內(nèi)、1-3（含）年為主，占比分別為38.3%、38.8%，分別環(huán)減25.3%、16.5%。從等級(jí)來(lái)看，發(fā)行主力仍為AAA級(jí)，占比55.2%。
地產(chǎn)債凈融資額有所回升，凈融資40.1億元，較上月增加189.8億，發(fā)行仍以國(guó)企為主。
城投債凈融資回落，凈融資896.2億元，較上月減少869.5億元。
二級(jí)市場(chǎng)：本月信用債到期收益率先下后上，7.1-7.24中短票據(jù)到期收益率整體下行，多數(shù)等級(jí)到期收益率下行幅度在6-13BP，7月24日，受政治局會(huì)議以及住建部關(guān)于房地產(chǎn)政策的定調(diào)影響，市場(chǎng)開(kāi)始回調(diào)，收益率有所上行，其中1年期品種收益率上行幅度最大，在7-10BP之間。全月來(lái)看，信用債到期收益率集體下行，各等級(jí)到期收益率下行幅度在1-6BP，其中1YAAA、1YAA+、1YAA分別下行3BP、3BP、6BP。本月信用利差長(zhǎng)短分化。從中短期票據(jù)來(lái)看，除1Y期限各等級(jí)信用利差小幅走闊外，其余信用利差均有不同程度收窄。1YAAA、1YAA+、1YAA分別走闊4BP、3BP、1BP，其中1YAAA、1YAA+滾動(dòng)3年利差分位數(shù)均在50%以上；3Y及5Y各等級(jí)信用利差收窄幅度在4-8BP之間。期限利差來(lái)看，本月中短期票據(jù)期限利差多數(shù)走闊。等級(jí)利差來(lái)看，本月中短期票據(jù)AA-(AA+)多數(shù)走闊，(AA+)-AAA集體收窄。地產(chǎn)債方面，本月地產(chǎn)債1Y各等級(jí)信用利差走闊，中長(zhǎng)期限中除3YAAA、5YAA小幅走闊外，其余等級(jí)均有不同程度收窄；期限利差以走闊為主；等級(jí)利差A(yù)A-(AA+)集體走闊，(AA+)-AAA集體收窄。城投債方面，本月城投債信用利差多數(shù)收窄，中長(zhǎng)期限品種收窄幅度較大，期限利差多數(shù)走闊；等級(jí)利差A(yù)A-(AA+)集體收窄，(AA+)-AAA多數(shù)收窄。
主體評(píng)級(jí)方面，本月共有36家境內(nèi)企業(yè)主體評(píng)級(jí)被調(diào)低、評(píng)級(jí)展望為負(fù)面或被列入評(píng)級(jí)觀察名單，其中13家企業(yè)主體評(píng)級(jí)被調(diào)低（不含展望調(diào)低）；評(píng)級(jí)展望方面，本月共有18家企業(yè)主體評(píng)級(jí)展望被調(diào)低或主體評(píng)級(jí)展望為負(fù)面；本月共有5家企業(yè)被列入評(píng)級(jí)觀察名單，主要集中于地產(chǎn)和工業(yè)。
本月負(fù)面輿情較多，地產(chǎn)主要涉及債務(wù)違約、評(píng)級(jí)下調(diào)、新增被執(zhí)行人、未按期披露年報(bào)等，城投主要涉及評(píng)級(jí)展望下調(diào)、高管被調(diào)查或處分、新增被執(zhí)行人、商票逾期等。地產(chǎn)債方面，穆迪下調(diào)綠地控股、遠(yuǎn)洋集團(tuán)等家族評(píng)級(jí)，惠譽(yù)下調(diào)萬(wàn)達(dá)商管信用評(píng)級(jí)等；泛海控股、世茂股份未按期足額支付本息等；陽(yáng)光集團(tuán)、鴻坤偉業(yè)未能按期披露2022年年報(bào)等；富力地產(chǎn)新增3條被執(zhí)行人信息等。城投方面，昆明軌交、西寧城投、昆明土投、蘭州軌交、貴州東湖建投等評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面；安徽國(guó)資、淥湘投資、宜春城投、佛山投控等高管被調(diào)查或處分；黔南州投資、安順西秀工投、遵義經(jīng)開(kāi)投等被列為失信執(zhí)行人等；昆明城投、濰坊濱海投資、貴州白云城投等涉及商票逾期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑和處理偏差；信用風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等。
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