>> 申港證券-宏觀經(jīng)濟研究周報：經(jīng)濟繼續(xù)環(huán)比走平-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
大?。?/td>
| 838KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曹旭特 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資摘要：
6月制造業(yè)PMI繼續(xù)處于收縮區(qū)間但降幅較上月收窄，服務業(yè)PMI繼續(xù)向50收斂。我們認為未來政策仍將以托底為主，疊加近期商品價格偏強運行增加美國通脹反彈風險，8月PMI預計將維持在50左右，經(jīng)濟持續(xù)環(huán)比走平。
制造業(yè)PMI
制造業(yè)持續(xù)環(huán)比收縮，但幅度逐月收窄。2023年7月制造業(yè)PMI49.3，前值49，環(huán)比降幅較上月繼續(xù)收窄。從近幾個月PMI讀數(shù)來看，經(jīng)濟已觸底走平，但在內(nèi)外需并未見顯著起色時，預計PMI讀數(shù)仍將保持在50左右，環(huán)比缺乏擴張動能。
PMI低于7月歷史均值，但二者走勢逐步收斂。2023年7月PMI在2009年以來的15年中排名第14位，低于均值1.4，逐步向歷史均值回歸。
新訂單PMI繼續(xù)回升，出口訂單規(guī)模環(huán)比降幅擴大。7月新訂單PMI49.5，較前值48.6上升0.9，且與歷史均值的差距進一步收窄。新出口訂單PMI46.3，較前值46.4下降0.1，絕對值與歷史均值的差距進一步走闊。
在手訂單規(guī)模環(huán)比上升。7月在手訂單PMI45.4，較前值45.2上升0.2，需求端新訂單環(huán)比好轉帶動在手訂單規(guī)模環(huán)比走高。
工業(yè)產(chǎn)成品庫存環(huán)比降幅收窄。7月產(chǎn)成品庫存PMI46.3，較前值46.1上升0.2，環(huán)比降幅較上月收窄。6月當月工業(yè)增加環(huán)比增長0.68%，環(huán)比增速較5月提升0.5個百分點；6月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降8.3%，降幅較上月收窄4.3個百分點。目前看企業(yè)庫存仍在去化，但盈利已逐步修復，“被動去庫存”反映企業(yè)經(jīng)營情況進一步好轉。
企業(yè)生產(chǎn)環(huán)比擴張幅度與歷史差距逐步收窄，原材料價格環(huán)比上升。7月生產(chǎn)PMI50.2，較前值50.3下降0.1，與歷史相比仍在近15年中排名第14位，與歷史均值差距收窄。7月原材料庫存PMI48.2，前值47.4，原材料購進價格PMI52.4，較前值45大幅提升。
出廠價格環(huán)比降幅收窄。7月出廠價格PMI48.6，前值43.9，環(huán)比降幅顯著收窄，出廠價格環(huán)比降幅收窄有利于企業(yè)盈利改善。
非制造業(yè)PMI
非制造業(yè)景氣度環(huán)比逐步走平。7月非制造業(yè)（商務活動）PMI51.5，在近15年中排名末位，前值52.8。1季度服務業(yè)PMI達到高點后隨即持續(xù)走低，在制造業(yè)多月環(huán)比收縮的情況下，未來服務業(yè)PMI預計也將向50收斂，景氣度將逐漸走平。
建筑業(yè)、服務業(yè)新訂單PMI低于榮枯線。7月建筑業(yè)新訂單PMI46.3，再次低于榮枯線，較前值48.7下降1.4，同時也低于歷史均值。7月服務業(yè)新訂單PMI48.4，前值49.6，降幅較上月進一步擴大。
風險提示：居民消費需求超預期、出口超預期強勁、地產(chǎn)銷售超預期回暖、政策風險
|
|
