| 上傳日期： |
2023/8/2 |
大小： |
4319KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸 |
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報告摘要
●工業(yè)企業(yè)利潤:國家統(tǒng)計局網(wǎng)站7月27日信息顯示，2023年上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額384.6億元，同比下降16.8%6，降幅較1-5月繼續(xù)收窄2.0個百分點; 6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降8.3%,降幅較5月明顯收窄4.3個百分點。從量價角度看，價格仍是工業(yè)企業(yè)經(jīng)營效益的主要拖累。6月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入累計同比增速轉負，同期工業(yè)增加值同比增幅走擴，工業(yè)品出廠價格仍為拖累。一方面，工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)復蘇,6月工業(yè)增加值環(huán)比增速實現(xiàn)0.7%，同比累計增速走擴至3.8%。但另一方面，上半年工業(yè)品價格延續(xù)下行趨勢，價格繼續(xù)負貢獻，PPI、生產(chǎn)資料同比降幅分別較1-5月繼續(xù)走擴0.5和0.6個百分點。而6月工業(yè)企業(yè)利潤增速的改善，來自于利潤結構的改善。
●資金面分析:臨近跨月央行增大逆回購投放，資金價格維持平穩(wěn);隨跨月結束，預計下周資金面將維持平衡。本周央行公開市場累計有1120億元逆回購到期，本周央行公開市場累計進行了3410億元逆回購操作和600億元國庫現(xiàn)金定存操作,因此本周央行公開市場全口徑凈投放2890億元。臨近跨月央行增大逆回購投放,資金價格維持平穩(wěn)。下周跨月，資金面存季節(jié)性收緊趨勢,但隨本周央行增大逆回購投放,以及7月份跨月資金面波動相對有限，預計下周跨月前資金面大幅收緊的可能性較小。下周預計財政支出走款繼續(xù),一定程度將對資金面形成補充。政府債融資額有所回落，但預計仍將對資金面有所影響。本周央行適當增大逆回購投放，下周逆回購到期量有所增加，可能增加資金面壓力。整體來看，跨月期間資金面未出現(xiàn)明顯波動,隨跨月結束,預計下周資金面將維持平穩(wěn)。
●利率債:發(fā)布城中村改造意見，政治局會議內容超預期,對市場產(chǎn)生較大影響，工業(yè)利潤數(shù)據(jù)轉好,同時住建部對樓市政策放松表態(tài)，整體來看，政策端繼續(xù)主導市場預期,加大市場波動,短期內也會受到權益市場走高，風險偏好調整而仍有繼續(xù)調整的可能，但長期看弱現(xiàn)實能否轉變仍有較大的不確定性，調整較大或可帶來交易性機會。工業(yè)企業(yè)利潤: 6月單月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤6月同比下降.8.3%，降幅較5月份(12.5%)收窄;制造業(yè)中計算機通信和電子制造業(yè)、專用設備、金屬制品業(yè)利潤拉動較大,汽車增速由于基數(shù)影響回落較大，形成拖累。企業(yè)性質方面，民營利潤改善,國企和外資利潤降幅走擴。城中村改造:城中村改造在Q1政治局會議也被提及,年初至今，上海、廣州等多個城市也相機發(fā)布改造細則。對市場影響較小，不必過度解讀。政治局會議:整體認可經(jīng)濟發(fā)展，增加表述“總體回升向好，高質量發(fā)展扎實推進”“我國經(jīng)濟具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變”，較為超預期的是地產(chǎn):增加表述“適應我國房地產(chǎn)市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，“盤活改造各類閑置房產(chǎn)”未提及“房住不炒”;債務:增加表述“要有效防范化解地方債務風險,制定實施一攬子化債方案”，未提及“嚴控新增隱性債務”。整體看,“我國房地產(chǎn)市場供求關系發(fā)生重大變化”，賣方市場已轉化成買方市場，但一線由于供需關系政策轉向可能性同樣較小，且一線樓市有虹吸效應，地產(chǎn)全面普漲拉動經(jīng)濟的情景已不在,未來將是結構化市場。地方債務表述的轉變，意味著后續(xù)可能會有特殊再融資債對隱債的化解,寬信用預期增加,但隱債化解各地有各地不同的情況，針對性的政策和各地的落實是關注點。對于“活躍資本市場”為首次提及，目前權益市場較弱,但政策端可能會帶來一定利好,需要關注相關政策落地，并需警惕市場風險偏好提升帶來的股債翹板效應。
●權益市場:本周中央政治局會議召開，有關房地產(chǎn)、資本市場等多個領域利好政策頻出，修復市場信心，指數(shù)強勁反彈，成交有所回暖。北上資金7月24日-7月28日共5個交易日合計流入345.06億元。上證指數(shù)最終報收3275.93點，同期深證成指上漲2.68%,創(chuàng)業(yè)板指上漲2.61%。分行業(yè)來看，30個中信一級行業(yè)中有25個上漲,5個下跌，其中非銀行金融、房地產(chǎn)、鋼鐵領漲11.75%、9.75%、7.05%; .傳媒、電子、通信領跌2.91%、0.65%、0.48%。本周中央政治局會議召開，在房地產(chǎn)、資本市場等多個領域回應市場關切，隨后證監(jiān)會、住建部等部委也進行了積極表態(tài)。國內政策預期引導市場表現(xiàn)，使本周A股強勢上行。第二季度滬深A股融資余額整體呈現(xiàn)縮量態(tài)勢，杠桿資金縮量或反映市場風險偏好降低。在此背景下，TMT板塊主題熱度出現(xiàn)回調。往后看大消費板塊在利好政策刺激下有望回升,市場風格有望更加均衡。經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐漸筑底企穩(wěn),對市場上行形成一定支撐。隨著本輪投資端改革政策的連續(xù)落地, A股活躍度有望提高,基金發(fā)行有望回升,帶動A股上行。短期內主題投資表現(xiàn)或較穩(wěn)定，市場風格或走向均衡。非銀金融、通信等中報景氣度較高,且具備中特估屬性配置價值或較高。擴大內需政策呵護下，消費板塊有望迎來反彈，短期內我們重點看好房地產(chǎn)、家用電器、食品飲料等行業(yè)。
●美元指數(shù)分析:美聯(lián)儲如期加息25bp,但美國二季度GDP超預期，本周美元指數(shù)反彈。本
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