>> 信達證券-華利集團(300979)Q2業(yè)績同比改善，龍頭優(yōu)勢地位顯著-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
大小： |
629KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
汲肖飛 |
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事件：公司2023年半年度實現(xiàn)收入92.12億元、同降6.94%，實現(xiàn)歸母凈利14.55億元、同降6.82%，扣非凈利14.36億元、同降6.11%，EPS為1.25元。2023Q2公司實現(xiàn)收入55.51億元、同降3.86%，歸母凈利潤9.74億元，同比增長6.56%，實現(xiàn)扣非凈利9.63億元，同增7.96%。在海外經(jīng)濟形勢不確定性較高、部分品牌客戶處于去庫存周期的影響下，公司訂單短期承壓，盈利能力按季度環(huán)比改善。
點評：
銷量同比下降訂單短期承壓，新客戶持續(xù)拓展。2023H1公司銷售運動鞋0.91億雙，同降20.87%。2022下半年以來運動品牌進入去庫存階段，截至目前部分品牌仍處于去庫存周期，公司訂單同比減少。公司積極拓展新品牌客戶以應對訂單波動，并持續(xù)加強成本改善、費用控制，毛利率按季度環(huán)比改善明顯。
去庫存有望接近尾聲，訂單改善可期。公司深耕行業(yè)多年，擁有較強的產(chǎn)品品質(zhì)和研發(fā)能力以及快速響應能力。公司將持續(xù)提升設計研發(fā)、成本控制、品質(zhì)管控、產(chǎn)品交期等核心優(yōu)勢，一方面伴隨海外通脹有所緩解、居民消費信心提升，公司原有品牌商客戶去庫存有望接近尾聲，下半年發(fā)展勢頭有望好轉(zhuǎn)訂單改善可期。此外公司越南、印尼工廠產(chǎn)能持續(xù)爬坡，公司憑借龍頭優(yōu)勢，持續(xù)拓展新客戶份額，有望迎來業(yè)績拐點。
盈利預測與投資建議：我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預測為33.17/37.52/44.99億元，目前股價對應23年19.55倍PE。我們看好運動鞋服賽道長期成長性，公司作為供應鏈龍頭優(yōu)勢地位明顯，伴隨產(chǎn)能不斷擴大，有望持續(xù)強化核心競爭優(yōu)勢，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，長期發(fā)展空間大，維持“買入”評級。
風險因素：生產(chǎn)區(qū)域較為集中、勞動力成本上升、越南新冠肺炎疫情擴散等。
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