>> 申萬宏源-北交所新股申購策略報告之八十四：國子軟件——資產(chǎn)管理數(shù)字化服務(wù)提供商-230803
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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| 678KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉靖,王雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
基本面：專業(yè)提供資產(chǎn)管理數(shù)字化服務(wù)，助力數(shù)字政府與教育信息化建設(shè)。公司成立于2001年，以自主研發(fā)的資產(chǎn)管理數(shù)字化平臺為基礎(chǔ)，面向行政事業(yè)單位和各級各類學(xué)校，提供資產(chǎn)管理相關(guān)軟件開發(fā)、技術(shù)服務(wù)以及資產(chǎn)管理相關(guān)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等硬件產(chǎn)品。截至2022年12月31日，公司已獲得專利2項、軟件著作權(quán)169項、軟件產(chǎn)品證書6件。產(chǎn)品成熟度高，客戶優(yōu)質(zhì)且合作穩(wěn)定。公司深耕行業(yè)多年，逐步成長為國內(nèi)資產(chǎn)管理軟件行業(yè)具有顯著影響力的公司之一，擁有較好的口碑及品牌影響力，形成了穩(wěn)定的市場地位。以產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新為立足之本。提供的資產(chǎn)管理數(shù)字化服務(wù)促進(jìn)了國有資產(chǎn)治理體系和治理能力現(xiàn)代化，更好地發(fā)揮了國有資產(chǎn)在服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展、保障和改善民生、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、保障國家機(jī)關(guān)和事業(yè)單位節(jié)約高效履職等方面的作用。整體營收較快增長，盈利能力大幅提升。2022年實現(xiàn)營收2.01億元，近3年CAGR為+19.22%；2022年實現(xiàn)歸母凈利潤為5185.48萬元，近3年CAGR為+66.6%。2022年毛利率70.9%，較2021年減少1.81pct；凈利率25.86%，較2021年減少4.24pct。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價，發(fā)行價格10.5元/股，高于底價。初始發(fā)行規(guī)模2215萬股，占發(fā)行后總股份的25%。發(fā)行后預(yù)計可流通比例為24.29%，老股占可流通比例為2.19%，老股占比較低。8家機(jī)構(gòu)投資者參與戰(zhàn)略配售，包括1家私募，4家投資公司，3家產(chǎn)業(yè)資本。網(wǎng)上頂格申購量105.21萬股，需凍結(jié)資金1104.71萬元，頂格門檻適中。
行業(yè)情況：物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展帶來產(chǎn)業(yè)升級機(jī)遇。在我國各地政府的大力推廣扶持下，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)逐步壯大，市場規(guī)模整體呈快速上升的趨勢，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的突破將使得城市建設(shè)、傳統(tǒng)工業(yè)與農(nóng)業(yè)均有望實現(xiàn)全面智能化，將給軟件業(yè)帶來更加廣闊的市場空間。我國高度重視國有資產(chǎn)管理，尤其行政事業(yè)性資產(chǎn)管理數(shù)字化。政事業(yè)性資產(chǎn)管理涉及到配置、采購、驗收、使用、處置等多方面多流程，通過資產(chǎn)管理信息化將實現(xiàn)從“入口”配置到“出口”處置的全過程動態(tài)監(jiān)控，減少管理過程中的人為因素，達(dá)到程序固定、管理規(guī)范、細(xì)化管理、責(zé)任到人的目標(biāo)。新一代技術(shù)不斷融合，國產(chǎn)替代成為長期趨勢。隨著信息化浪潮蓬勃興起，新一代信息技術(shù)正加速與實體經(jīng)濟(jì)融合，政府、企業(yè)、個人的信息安全意識逐漸增強(qiáng)，行政事業(yè)單位和各級各類學(xué)校等重要行業(yè)和領(lǐng)域的國產(chǎn)信息化建設(shè)具有巨大發(fā)展空間。未來隨著國產(chǎn)軟硬件的進(jìn)一步發(fā)展，國產(chǎn)替代將是一個長期趨勢。
申購分析意見：參與。公司專注提供行政事業(yè)、教育領(lǐng)域資管信息化服務(wù)，在山東省內(nèi)形成良好的市場口別和較穩(wěn)定的市場地位。從主要下游看，公司在中小學(xué)資管信息化領(lǐng)域的滲透率較低，具備較大客戶開發(fā)空間。博弈面看，公司首發(fā)估值適中，可流通比例及其中老股占比均較低。建議參與。
風(fēng)險因素：1）市場競爭風(fēng)險、2）季節(jié)性波動風(fēng)險、3）難獲客風(fēng)險、4）市場區(qū)域集中風(fēng)險。
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