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■美國(guó)經(jīng)濟(jì)方面，美國(guó)通脹快速回落，但核心通脹仍有韌性，高利率對(duì)物價(jià)的影響開始擴(kuò)大。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊張，但邊際上出現(xiàn)轉(zhuǎn)冷跡象。美國(guó)金融條件整體仍在趨緊，但股票市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，大幅對(duì)沖了貨幣、信用雙緊縮的影響。美聯(lián)儲(chǔ)于7月再次加息25bp至5.25-5.5%區(qū)間，通脹已回落至3%附近，此輪加息周期或已見頂。但美國(guó)二季度GDP增長(zhǎng)顯著超過市場(chǎng)預(yù)期，或?qū)е旅缆?lián)儲(chǔ)政策利率水平在高位持續(xù)更久。
　　■國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，剔除基數(shù)效應(yīng)，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能顯著放緩，拖累主要來自三方面。一是出口增速下行幅度超預(yù)期，二是房地產(chǎn)投資在低基數(shù)下收縮加劇，三是消費(fèi)修復(fù)動(dòng)能明顯放緩。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要支撐仍在于基建和制造業(yè)投資，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的結(jié)構(gòu)分化顯示出鮮明的逆周期特征，內(nèi)生動(dòng)能仍顯不足。
　　■從邊際上看，除房地產(chǎn)和出口外，6月經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有所改善。居民消費(fèi)復(fù)蘇穩(wěn)中有進(jìn)，基建和制造業(yè)投資動(dòng)能改善。受需求修復(fù)帶動(dòng)，生產(chǎn)端也有所回暖。
　　■金融形勢(shì)方面，受二季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能再度轉(zhuǎn)弱的拖累，6月金融表現(xiàn)量?jī)r(jià)背離。全社會(huì)資金來源上升、運(yùn)用下降，導(dǎo)致上半年我國(guó)貨幣流通速度創(chuàng)下歷史新低。
　　■財(cái)政形勢(shì)方面，上半年財(cái)政積極靠前發(fā)力，但由于收入修復(fù)受阻，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，二季度以來擴(kuò)張速度邊際放緩。中等口徑下，上半年財(cái)政支出累計(jì)同比下降3.6%，顯著低于名義GDP增速。
　　■宏觀政策方面，7月政治局會(huì)議聚焦“擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)”三大目標(biāo)，在去年末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后重提“加大宏觀政策調(diào)控力度”“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”，明確釋放了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信號(hào)。會(huì)議尤為強(qiáng)調(diào)政策效能，強(qiáng)調(diào)要“用好政策空間，找準(zhǔn)發(fā)力方向”，“精準(zhǔn)有力”實(shí)施宏觀調(diào)控。會(huì)議強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)“政策儲(chǔ)備”，指向當(dāng)前政策仍然留有后手，未來將相機(jī)抉擇、漸進(jìn)溫和發(fā)力。