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PPI觸底回升，同比降幅收窄，即將進(jìn)入上行期。過(guò)去四輪PPI上行期至少能維持10個(gè)月，全A呈現(xiàn)震蕩向上的格局。
　　根據(jù)PPI探底回升后的形態(tài)，可分為“V型反轉(zhuǎn)”和“U型反彈”，2009、2016、2020年屬于前者，2012年屬于后者。內(nèi)外需若是強(qiáng)共振，PPI就會(huì)V型反轉(zhuǎn)；倘若背離，PPI則是反彈。
　　本輪PPI大概率是類似于2012-2014年的反彈，內(nèi)外需是弱共振，難以重現(xiàn)2016年供給側(cè)改革的強(qiáng)拉動(dòng)。當(dāng)前多數(shù)強(qiáng)周期行業(yè)產(chǎn)能利用率處于較高水平，因此或不會(huì)出現(xiàn)2014-2015年商品大跌造成的PPI進(jìn)一步通縮的情形。
　　 PPI的拐點(diǎn)易于跟蹤，因此歷次PPI見(jiàn)底之前會(huì)出現(xiàn)搶跑順周期的現(xiàn)象，上證50/中證1000會(huì)提前見(jiàn)底回升。PPI確認(rèn)回升之后的市場(chǎng)走勢(shì)優(yōu)于見(jiàn)底之前，短期金融、周期占優(yōu)，行業(yè)上汽車、地產(chǎn)、非銀、家電表現(xiàn)較好。
　　本輪PPI見(jiàn)底之前的搶跑現(xiàn)象更明顯，尤其是金融，因此后續(xù)風(fēng)格會(huì)更為均衡一些，從寬基指數(shù)來(lái)看市場(chǎng)仍有向上空間，周期和消費(fèi)空間或更大，順周期行業(yè)中大宗消費(fèi)相關(guān)的汽車、家電以及中游周期相關(guān)的化工、機(jī)械賠率更優(yōu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情反復(fù)、海外通脹超預(yù)期、地緣政治擾動(dòng)加劇、產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)速度或不及預(yù)期、歷史數(shù)據(jù)僅供參考、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)或不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。