>> 國海證券-7月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：預(yù)期逐步改善-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 626KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
夏磊 |
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事件：
國家統(tǒng)計(jì)局公布2023年7月PMI數(shù)據(jù)：7月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.3%（前值49.0%）；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.5%（前值53.2%）；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.2%（前值55.7%）；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.5%（前值52.8%）。
核心觀點(diǎn)：
制造業(yè)景氣程度持續(xù)小幅改善，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)向好。7月，制造業(yè)PMI為49.3%，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回升。本月經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)向好表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是內(nèi)需改善，制造業(yè)新訂單指數(shù)為49.5%（前值48.6%）；二是中小型企業(yè)景氣度回升，小型企業(yè)經(jīng)營預(yù)期明顯改善；三是企業(yè)主動(dòng)去庫節(jié)奏放緩。但需求不足仍是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨的突出問題，制造業(yè)仍處收縮區(qū)間，中小型企業(yè)景氣水平仍然偏低，此外建筑業(yè)與服務(wù)業(yè)新增需求持續(xù)放緩，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步鞏固。
需求改善，但仍弱于供給
從供給端，生產(chǎn)穩(wěn)定增長。7月，生產(chǎn)指數(shù)為50.2%（前值50.3%），生產(chǎn)微跌，但仍處擴(kuò)張區(qū)間。受高溫多雨等天氣影響，7月為傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，2021-2022年7月PMI生產(chǎn)指數(shù)均較6月小幅下跌。從高頻數(shù)據(jù)看，高爐開工率7月中下旬有下降趨勢，水泥發(fā)運(yùn)率當(dāng)月最新數(shù)據(jù)較上月環(huán)比小幅下降，粗鋼日均產(chǎn)量、石油瀝青裝置開工率、汽車輪胎開工率等指標(biāo)當(dāng)月最新數(shù)據(jù)較上月環(huán)比小幅上漲。
從需求端，內(nèi)需改善，外需壓力較大，需求不足問題仍突出。7月，新訂單指數(shù)為49.5%（前值48.6%），內(nèi)需明顯改善，但仍處收縮區(qū)間。據(jù)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月1-23日，乘用車市場零售與批發(fā)112.2和120.8萬輛，環(huán)比下降7%和4%，同比均增長2%，傳統(tǒng)需求淡季，汽車需求較上月小幅下滑。從30大中城市商品房成交面積來看，當(dāng)月成交較上月繼續(xù)下滑，房地產(chǎn)需求仍偏弱。此外，新出口訂單PMI為46.3%（前值46.4%），外需壓力仍較大。
價(jià)格指數(shù)回升，去庫節(jié)奏放緩。7月，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為52.4%（前值45%），出廠價(jià)格指數(shù)為48.6%（前值43.9%）。當(dāng)月原油等大宗商品價(jià)格指數(shù)回升，帶動(dòng)原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。疊加內(nèi)需有所改善，出廠價(jià)格指數(shù)回升。但總需求不足仍然突出，出廠價(jià)格與購進(jìn)價(jià)格指數(shù)價(jià)差擴(kuò)大，企業(yè)利潤空間受限。在產(chǎn)銷恢復(fù)影響下，產(chǎn)成品庫存和原材料庫存結(jié)束持續(xù)下降勢頭，較上月分別回升0.2和0.8個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)去庫存節(jié)奏放緩。
中小型企業(yè)景氣度回升，需進(jìn)一步加大民營經(jīng)濟(jì)支持力度。7月，大型、中型和小型企業(yè)PMI指數(shù)分別為50.3%（前值50.3%），49.0%（前值48.9%）和47.4%（前值46.4%）。大型企業(yè)PMI持續(xù)兩月位于擴(kuò)張區(qū)間，新訂單指數(shù)與生產(chǎn)指數(shù)均在50%以上，產(chǎn)需穩(wěn)定增長。隨著促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見等相關(guān)政策文件推出，中小型企業(yè)景氣水平有所改善，分別較上月PMI上升0.1和1.0個(gè)百分點(diǎn)，小型企業(yè)生產(chǎn)預(yù)期指數(shù)為54.3%，較上月提高2.9個(gè)百分點(diǎn)。但中小型企業(yè)景氣度絕對(duì)水平仍然偏低，還需進(jìn)一步加大政策執(zhí)行力度，促進(jìn)中小型企業(yè)穩(wěn)定恢復(fù)。
建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張，受高溫天氣、房地產(chǎn)需求不足等影響新增需求持續(xù)放緩。7月，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.2%（前值55.7%），位于臨界點(diǎn)之上，增速放緩主要受到高溫多雨等極端天氣、以及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求下滑影響。建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為60.5%，企業(yè)對(duì)市場恢復(fù)與發(fā)展保持樂觀。新訂單指數(shù)為46.3%（前值48.7%），連續(xù)三個(gè)月低于臨界點(diǎn)，面臨下行壓力。7月，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.5%（前值52.8%），仍位于擴(kuò)張區(qū)間，增速放緩。業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為58.7%，服務(wù)業(yè)企業(yè)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期信心較為穩(wěn)定。新訂單指數(shù)48.4%（前值49.6%），連續(xù)三個(gè)月處于收縮區(qū)間，新增需求速度放緩。
風(fēng)險(xiǎn)提示 經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)；疫情反復(fù)；通脹超預(yù)期；國際地緣政治沖突。
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