>> 華鑫證券-定量策略周報：拾級而上-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
大小： |
2311KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂思江,馬晨 |
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一周鑫思路
政策“朦朧”期，如我們前期報告反復(fù)強調(diào)：以金融、地產(chǎn)、乃至消費制造為代表的“順周期復(fù)蘇搶跑”板塊逐漸改變了市場低迷格局。
流動性方面，北向細分席位上周行業(yè)層面共計流入96.85億，長線資金流入96.85億，主要買入食品飲料、電新、非銀、銀行板塊，流出機械、醫(yī)藥；交易盤上周凈流入37.62億，主要買入電新、非銀、電子、汽車等行業(yè)，流出通信、電子。北向長短線資金共識仍集中在電新、食品飲料，分歧在于長線資金更偏愛非銀，交易盤左側(cè)布局醫(yī)藥、傳媒。
上周資金流因子層面來看交易盤近一個月凈買入重回主導(dǎo)，交易盤強于配置盤，績優(yōu)基金池一個月變動也同樣有效。隨著聯(lián)儲加息預(yù)期放緩，外資增量資金大踏步進場，定價權(quán)開始逐步上升。推薦跟蹤更激進的外資交易盤類因子。
分析師預(yù)期類因子維持長期景氣預(yù)期好于短期分析師預(yù)期變動，細分指標(biāo)中推薦短期預(yù)期買入評級邊際變動高的行業(yè)，以及預(yù)期EPS、roe調(diào)升比例邊際變化大的行業(yè)。多頭指向非銀、計算機、通信、社服、傳媒。
動量反轉(zhuǎn)形態(tài)上周單周動量和單周反轉(zhuǎn)多頭均獲得超額收益，2、3、6個月波動率多頭超額收益最顯著。低PE行業(yè)普遍調(diào)整。市場對未來的行情仍存分歧，轉(zhuǎn)而尋找高波動的彈性標(biāo)的。動量類因子整體更強，隨著高低切換完成市場企穩(wěn)，中短端動量未來有望持續(xù)占優(yōu)。
主力資金則凈流出-745.2830億，集中買入通信、傳媒、計算機。兩融資金成交額占比大幅回升，余額占流通市值比例有所反彈。
外盤層面美元和美債收益率后續(xù)大概率進入回落趨勢，利好整體新興市場資產(chǎn)。
基于行業(yè)輪動多因子模型，本周看多：
1、“弱復(fù)蘇再弱也是復(fù)蘇”：金融、地產(chǎn)、消費、汽車
2、周期漲價：化工、貴金屬、中藥
3、困境反轉(zhuǎn)：生物藥（中美緩和）、新能源
4、小盤成長：金融科技、游戲傳媒、恒生科技
整體看來“流動性底部”出現(xiàn)到“市場底部”確認(rèn)不會一蹴而就，八月市場大概率拾級而上，保持節(jié)奏耐心，在有較大回調(diào)時建議繼續(xù)積極布局。短期在金融地產(chǎn)交易擁擠度較高情況下，小盤主題成長或迎來反彈機會。行業(yè)輪動速率連續(xù)兩周下行+輪動強度大幅走高=市場在尋找新主線過程中，底部新起漲板塊的勝率賠率更高。
▌風(fēng)格觀點
順周期、成長。
▌寬基觀點
滬深300、小盤成長。
▌行業(yè)/主題觀點
本期調(diào)入傳媒，調(diào)出建材
持有：食品飲料、電力設(shè)備新能源、有色金屬、軍工、（汽車、醫(yī)藥）、（電子、傳媒）。
▌ ETF周首推
本周首推金融科技ETF（159851）和軟件ETF（159852）。
▌風(fēng)險提示
數(shù)據(jù)全部來自公開市場數(shù)據(jù)，市場環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效。基于歷史數(shù)據(jù)的模型存在失效風(fēng)險，基金歷史業(yè)績不代表未來。
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