>> 中航證券-策略點(diǎn)評(píng)：穩(wěn)中有進(jìn)，波動(dòng)上行-230805
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
大?。?/td>
| 2150KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
符旸,董忠云 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
短期內(nèi)市場(chǎng)或受中報(bào)業(yè)績(jī)影響較大，建議關(guān)注中報(bào)表現(xiàn)較好行業(yè)。我們觀察了截至7月30日為止披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，以及披露業(yè)績(jī)預(yù)告后5個(gè)交易日(截至8月4日)的市場(chǎng)表現(xiàn)，2023.上半年整體業(yè)績(jī)壓力雖較大但較2022年同期已有所改善。從披露率來看,披露率相較2022年7月30日小幅下降。總體來看，業(yè)績(jī)預(yù)喜(預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧)的企業(yè)相較去年有所上漲;預(yù)警(預(yù)減、略減、續(xù)虧、首虧)企業(yè)相較去年已下降。分行業(yè)看，非銀金融、美容護(hù)理、家用電器、社會(huì)服務(wù)、汽車等行業(yè)預(yù)喜占比較高;綜合、煤炭、鋼鐵、基礎(chǔ)化工、有色金屬等行業(yè)預(yù)警占比較高。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，業(yè)績(jī)預(yù)告已在市場(chǎng)中有所體現(xiàn)，預(yù)喜企業(yè)披露業(yè)績(jī)后5個(gè)交易日，股價(jià)上漲的企業(yè)占比高于預(yù)警企業(yè)。預(yù)喜企業(yè)股價(jià)受到業(yè)績(jī)提振，根據(jù)流通市值加權(quán)，平均漲幅達(dá)0.65%，而預(yù)警企業(yè)被業(yè)績(jī)表現(xiàn)拖累，平均跌幅達(dá)0.50%。。
外部流動(dòng)性拐點(diǎn)或?qū)⒅?，國?nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)背景下市場(chǎng)對(duì)海外貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期升溫共同驅(qū)動(dòng)人民幣幣值落入合理區(qū)間，帶動(dòng)人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)，外資有望加速流入。海外通脹預(yù)期方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月26日美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)落地后，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)再次加息的預(yù)期持續(xù)降溫。人民幣匯率有望在穩(wěn)匯率政策下趨穩(wěn)，投資人民幣的機(jī)會(huì)成本下降或?qū)⑹雇赓Y流入增加。近期北向資金大幅流入，連續(xù)兩周呈買入態(tài)勢(shì)，北向資金有望持續(xù)流入支撐A股上行。
流動(dòng)性寬松背景下，消費(fèi)、房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)改革等方面政策持續(xù)加碼提振投資者預(yù)期，有望帶動(dòng)資金面回暖。6月央行逆回購利率、MLF利率、LPR利率調(diào)降落地，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，以此為背景，7月中央政治局會(huì)議為下半年經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)，根據(jù)上海證券報(bào).報(bào)道，證監(jiān)會(huì)《資本市場(chǎng)投資端改革行動(dòng)方案》將出臺(tái)，8月3日證券業(yè)定向降準(zhǔn)為市場(chǎng)釋放增量流動(dòng)性。擴(kuò)大和恢復(fù)消費(fèi)的政策持續(xù)落地，其中房地產(chǎn)方面政策加碼力度較大，“認(rèn)房不用認(rèn)貸”、個(gè)人住房貸款利率和首付比例下行、調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率，提振地產(chǎn)鏈信心。政策面拐點(diǎn)有望帶動(dòng)資金面回暖，本周(7月31日至8月4日)滬深兩市成交金額相較于7月第一周上升，但基金發(fā)行較為震蕩。隨著投資者信心增強(qiáng)，A股活躍度有望提高，基金發(fā)行有望回升，帶動(dòng)A股上行。
◆庫存周期拐點(diǎn)更加明確，市場(chǎng)有望迎來上行。我們認(rèn)為庫存周期在Q3有望步入“被動(dòng)去庫”階段，建議關(guān)注歷史上該階段表現(xiàn)較好行業(yè)。我們通過規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比變化趨勢(shì)觀察庫存周期，通過規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入累計(jì)同比觀察盈利情況。2005年至今的工業(yè)企業(yè)庫存周期平均滯后盈利周期4.6個(gè)月，約在1-2個(gè)季度。完整的庫存周期包括四個(gè)階段:被動(dòng)去庫存，主動(dòng)補(bǔ)庫存，被動(dòng)補(bǔ)庫存和主動(dòng)去庫存。我們認(rèn)為庫存同比下降并且盈利同比也下降時(shí)為“主動(dòng)去庫”階段，隨后將進(jìn)入庫存同比下降但盈利同比上升的“被動(dòng)去庫”階段。7月31日,國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.3%，較上個(gè)月上升0.3%6，連續(xù)兩個(gè)月小幅回升，以及此前的16月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額降幅比1-5月份收窄2.0個(gè)百分點(diǎn),均顯示即將迎來盈利周期的拐點(diǎn)。根據(jù)過去庫存周期的歷史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前或正處于“主動(dòng)去庫”階段，Q3有望步入“被動(dòng)去庫”。2005年至今我國共經(jīng)歷6次“被動(dòng)去庫”，滬深300平均上漲21.3%。同花順風(fēng),格指數(shù)均上漲，其中消費(fèi)和成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。分行業(yè)來看，每輪“被動(dòng)去庫”過程中申萬一-級(jí)行業(yè)全部上漲，其中國防軍工、食品飲料、美容護(hù)理、非銀金融、社會(huì)服務(wù)、汽車漲幅較大。
投資建議:
◆經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸筑底企穩(wěn)，對(duì)市場(chǎng)上行形成- -定支撐。隨著本輪投資端改革政策的連續(xù)落地，A股活躍度有望提高，基金發(fā)行有望回升，帶動(dòng)A股上行。短期內(nèi)主題投資表現(xiàn)或較穩(wěn)定，市場(chǎng)風(fēng)格或走向均衡。非銀金融、通信等中報(bào)景氣度較高，且具備中特估屬性配置價(jià)值或較高。擴(kuò)大內(nèi)需政策呵護(hù)下，消費(fèi)板塊有望迎來反彈，短期內(nèi)我們重點(diǎn)看好房地產(chǎn)、家用電器、食品飲料等行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
1.國內(nèi)政策推行不及預(yù)期; .
2..地緣政治事件超預(yù)期;
3.海外流動(dòng)性收緊超預(yù)期;
|
|
