>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：行業(yè)基本面底部的高賠率-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 1583KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈,謝璐,苗蒙 |
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核心觀點：
從基本面看，PPI已到底部、消費建材部分公司業(yè)績開始超預(yù)期、水泥核心公司業(yè)績有底（周期底部盈利在抬升）；從估值來看，板塊估值在底部區(qū)域；從政策來看，目前政策將持續(xù)積極變化；我們繼續(xù)看好板塊機會。
消費建材：Q2部分公司業(yè)績開始超預(yù)期，下半年將更具彈性。2022年是行業(yè)至暗時刻，優(yōu)質(zhì)龍頭收入表現(xiàn)和經(jīng)營質(zhì)量明顯好于同行（α）；消費建材長期需求穩(wěn)定性好、行業(yè)集中度持續(xù)提升、優(yōu)質(zhì)細分龍頭中長期成長空間仍然很大。2022年11月地產(chǎn)政策出現(xiàn)拐點，2023年地產(chǎn)銷售弱復蘇、新開工和地產(chǎn)投資仍在筑底，今年地產(chǎn)數(shù)據(jù)已回落至中期合理區(qū)域；Q2部分公司業(yè)績開始超預(yù)期，核心龍頭公司盈利將有韌性復蘇?？春猛脤殞殹⑷脴?、東鵬控股、東方雨虹、科順股份、偉星新材、蒙娜麗莎，重點關(guān)注堅朗五金、志特新材、箭牌家居、北新建材。
水泥：上半年行業(yè)盈利已到歷史底部區(qū)域，龍頭公司具備高賠率。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023年8月4日，全國省會城市水泥均價364元/噸，環(huán)比-2.67元/噸，同比去年-54元/噸；全國水泥出貨率54.40%，環(huán)比-1.07pct，同比-10.60pct；2023H1的盈利在底部、7-8月預(yù)計是水泥價格底部，核心公司底部盈利好于過往周期也好于同行；目前行業(yè)估值在歷史底部，龍頭公司具備高賠率，看好盈利能力領(lǐng)先的海螺水泥（A、H）、內(nèi)生增速快的華新水泥（A、H）。
玻璃：浮法玻璃續(xù)去庫漲價，光伏玻璃政下半年有望邊際改善。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年8月4日，浮法玻璃均價1996元/噸，環(huán)比+1.8%，同比+20.6%；庫存天數(shù)約21.46天，較上周減少0.16天。3.2mm鍍膜玻璃25-25.5元/平，環(huán)比持平。純堿價格環(huán)比上周上漲0.1%，同比去年下跌25.2%。浮法玻璃行業(yè)盈利已從底部（22Q4）回升、光伏玻璃盈利景氣度下半年有望邊際改善、中硼硅藥用玻璃持續(xù)放量?？春闷鞛I集團、福萊特（A）、福萊特玻璃（H）、山東藥玻、信義玻璃、信義光能，重點關(guān)注金晶科技。
無機纖維：玻纖公司、碳基復合材料盈利能力已進入底部區(qū)域。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年8月4日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗主流報價3800元/噸，環(huán)比-2.6%；電子紗主流報價7600-8300元/噸，環(huán)比持平。無機纖維是典型周期成長行業(yè)；無機纖維長期需求可期，各細分行業(yè)競爭格局較好。玻纖價格已到底部，1季度玻纖公司、碳基復合材料盈利能力已進入底部；看好金博股份、中國巨石、長海股份，重點關(guān)注魯陽節(jié)能、中材科技。
風險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風險，原材料成本上漲過快風險等
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