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核心觀點(diǎn)：
　　習(xí)總書(shū)記提出加快提高部隊(duì)現(xiàn)代化水平，三周期有望共振。據(jù)中國(guó)軍網(wǎng)，八一建軍節(jié)習(xí)總書(shū)記到西部戰(zhàn)區(qū)空軍視察，強(qiáng)調(diào)要加快提高部隊(duì)現(xiàn)代化水平，推動(dòng)新裝備新力量加快形成戰(zhàn)斗力，有機(jī)融入作戰(zhàn)體系等。7月31日中央軍委舉行晉升上將軍銜儀式，習(xí)近平頒發(fā)命令狀并向晉銜的軍官表示祝賀，本次晉升上將軍銜的軍官是：火箭軍司令員王厚斌、火箭軍政治委員徐西盛。3D打印應(yīng)用領(lǐng)域不斷滲透，效率持續(xù)提升。據(jù)各公司公眾號(hào)，鉑力特宣布與永京集團(tuán)開(kāi)啟鞋模行業(yè)深度戰(zhàn)略合作，共同推動(dòng)金屬3D打印技術(shù)在制鞋行業(yè)的應(yīng)用發(fā)展；華曙高科宣布在保證高質(zhì)量的前提下，成功將某大尺寸火箭發(fā)動(dòng)機(jī)收擴(kuò)段零件金屬3D打印效率提升超3倍。7月船舶企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭持續(xù)，訂單和交付情況良好。據(jù)中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)公眾號(hào)8月4日發(fā)文回顧7月船舶企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，7月11日恒力造船簽訂10艘散貨船建造合同，7月17日招商工業(yè)海門(mén)基地再簽4艘PCTC訂單，PCTC手持訂單已達(dá)26艘，7月18日招商工業(yè)威海金陵向芬蘭Finnlines公司交付首艘高端客滾船，7月25日滬東中華獲2艘LNG船訂單，7月27日江南造船交付24116箱超大型集裝箱船。我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前軍工處于歷史估值相對(duì)底部，航空航天和船舶等新質(zhì)新域成長(zhǎng)性溢價(jià)漸突出，隨著后續(xù)采購(gòu)訂單預(yù)期逐步明朗、國(guó)企改革持續(xù)深入等，低估值與景氣度兼?zhèn)涞凝堫^企業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)&競(jìng)爭(zhēng)格局“確定性”溢價(jià)、“成長(zhǎng)性”溢價(jià)關(guān)注度有望提升。
　　展望下半年，三周期有望開(kāi)啟實(shí)質(zhì)性共振。產(chǎn)品周期，后續(xù)裝備采購(gòu)預(yù)期有望逐步明朗、新質(zhì)新域先進(jìn)裝備供給提升，商業(yè)航空航天、軍貿(mào)等需求延長(zhǎng)中期成長(zhǎng)曲線，產(chǎn)品周期景氣抬升。產(chǎn)能周期，核心卡位環(huán)節(jié)產(chǎn)能有望集中釋放，國(guó)企改革持續(xù)深化，專業(yè)化整合、股權(quán)激勵(lì)促降本增效，企業(yè)盈利釋放動(dòng)力已迎向上拐點(diǎn)。庫(kù)存周期，復(fù)盤(pán)2020年以來(lái)軍工行情，尤以上游元器件的被動(dòng)去庫(kù)-主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)所牽引。下半年，有望開(kāi)啟新一輪補(bǔ)庫(kù)周期，疊加產(chǎn)品、產(chǎn)能周期雙擊，重視軍工β反轉(zhuǎn)。
　　布局兩個(gè)溢價(jià)：（1）“確定性”溢價(jià)重視賠率，重點(diǎn)在于企業(yè)具備強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的確定性，供應(yīng)鏈改革創(chuàng)新+供需缺口，白馬龍頭估值擴(kuò)張，推薦標(biāo)的：中航高科、紫光國(guó)微（電子組聯(lián)合）、航發(fā)動(dòng)力、中航重機(jī)、航發(fā)控制、中航沈飛、中航光電、光威復(fù)材、圖南股份、航天電器；（2）“成長(zhǎng)性”溢價(jià)核心在于判斷滲透率，本質(zhì)是新一輪裝備升級(jí)，牽引新材料/工藝/技術(shù)企業(yè)受益新一輪產(chǎn)品周期，推薦標(biāo)的：中國(guó)動(dòng)力、鉑力特（機(jī)械組聯(lián)合）、睿創(chuàng)微納、中科星圖（計(jì)算機(jī)組聯(lián)合）、華秦科技、臻鐳科技、鋼研高納、華測(cè)導(dǎo)航（機(jī)械組聯(lián)合）、振華風(fēng)光、長(zhǎng)盈通。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整；價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。