>> 浦銀國際-月度市場策略：本輪行情的持續(xù)性和后續(xù)演繹分析-230804
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 2575KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
賴燁燁 |
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政策轉(zhuǎn)向信號明確，驅(qū)動新一輪上漲行情。過去一個月，A股、港股和在美上市中概股漲幅明顯，房地產(chǎn)、金融、消費、醫(yī)療健康板塊領(lǐng)漲。我們判斷這一輪上漲行情主要由政策轉(zhuǎn)向驅(qū)動，市場動能大幅增強。后續(xù)如果有持續(xù)的政策支持和實施細(xì)節(jié)落地，尤其是在市場較為期待的房地產(chǎn)和消費等領(lǐng)域，行情有望由市場情緒改善帶來的估值修復(fù)驅(qū)動，轉(zhuǎn)為基本面改善帶來的盈利增長驅(qū)動。
中國股票市場具備高性價比。相對全球主要股票市場，中國股票市場優(yōu)勢較為明顯，估值水平更吸引，盈利增速更強勁。目前，MSCI中國指數(shù)、恒指、滬深300指數(shù)的前瞻市盈率分別為10.7、9.4、11.5倍，分別低于其過去五年均值0.7、1.0、0.5個標(biāo)準(zhǔn)差。近期，雖然賣方分析師持續(xù)下調(diào)MSCI中國指數(shù)2023年盈利增速至12.7%（6月：13.2%），2024年至14.4%（6月：15.3%），但增速仍保持雙位數(shù)。
市場情緒改善驅(qū)動外資凈流入中國市場，未來回流空間仍然可觀。7月，北向和南向資金凈流入十分強勁，分別錄得人民幣470億元和158億港元。有88.7億美元被動資金凈流入中國股市，反映投資者情緒明顯改善。未來外資配置中國資產(chǎn)取決于中國經(jīng)濟的復(fù)蘇，根據(jù)我們的測算，外資進一步流出的空間已相對有限，而回流空間仍然可觀。在我們的基準(zhǔn)情形下，如果下半年中國經(jīng)濟復(fù)蘇加速，或?qū)Ⅱ?qū)動外資倉位回歸均值水平，有望吸引97.8億美元外資回流。
增量資金對后續(xù)行情的延續(xù)尤為關(guān)鍵。對于A股市場，二季度主動偏股公募基金的倉位較一季度小幅下降，但平均倉位仍在86%左右的偏高水平。短期內(nèi)這部分增量資金可能相對有限，存量資金或?qū)⑵蛘{(diào)整行業(yè)配置以把握結(jié)構(gòu)性行情。目前居民儲蓄存款仍然較高，隨著政策持續(xù)發(fā)力加快經(jīng)濟復(fù)蘇，存款利率下調(diào)刺激資金流轉(zhuǎn)，有助于釋放居民投資需求，有望給市場帶來增量資金。對于離岸中國市場，我們觀察到對行情延續(xù)性至關(guān)重要的海外長線基金還未回來，若后續(xù)政策能夠增強他們對中國中長期經(jīng)濟發(fā)展前景的信心，有望吸引外資回流。
我們維持中長期看好中國市場的觀點，短期投資交易策略建議關(guān)注：1.有望受到較多政策刺激的板塊，如房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、汽車產(chǎn)業(yè)鏈等。2.中報業(yè)績有望超預(yù)期的板塊，如工業(yè)、可選消費、信息技術(shù)等。3.基本面穩(wěn)健、估值合理、現(xiàn)金流充裕的優(yōu)質(zhì)高息股，以提升投資組合的穩(wěn)健性。
浦銀國際重點關(guān)注股票組合。成立至今，組合上漲12%，跑贏MSCI中國指數(shù)，恒生科技指數(shù)和中概股指數(shù)。組合包含比亞迪、快手、華潤啤酒、拼多多、舜宇光學(xué)、滔搏、華虹半導(dǎo)體、康方生物等8只股票。
投資風(fēng)險：政策刺激不及預(yù)期，美聯(lián)儲加息步伐加快，流動性趨緊。
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