>> 浦銀國際-宏觀觀點：美聯(lián)儲7月如期加息，加息周期未必已結(jié)束-230727
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
金曉雯 |
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7月美聯(lián)儲如期加息25個基點，但FOMC的會議聲明并未對之后的利率決定提供更多指引。本次會議聲明相比6月會議整體變化不大，整體論調(diào)較為中性。結(jié)合美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)布會發(fā)言，有幾個要點需要關(guān)注：
1.在利率指引上，聲明稱“將繼續(xù)評估新信息及其對貨幣政策影響”。鮑威爾表示9月會議需要看到更多數(shù)據(jù)（2次勞動力市場和通脹報告）后再做決定。鑒于距離下次FOMC會議還有兩個月的時間，8月的Jackson Hole會議可能也會給后續(xù)利率決定提供一定指引。
2.在經(jīng)濟(jì)評估上，聲明論調(diào)略有上調(diào)——形容經(jīng)濟(jì)一直以溫和的步伐在擴(kuò)張(has been expanding at a moderate pace)，而6月會議表述為繼續(xù)以溫和步伐擴(kuò)大(has continued to expand ata modest pace)。鮑威爾還表示美聯(lián)儲官員不再有衰退預(yù)測。這些表態(tài)表明美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)增長的判斷變得更為樂觀，需要警惕經(jīng)濟(jì)強韌性對通脹的持續(xù)支持作用。
3.在通脹上，美聯(lián)儲仍持較為謹(jǐn)慎態(tài)度——雖然7月核心通脹終于下滑，會議聲明對通脹的表述并未發(fā)生變化，仍形容通脹是抬高的（elevated）。鮑威爾稱美聯(lián)儲官員們對顯示CPI在過去12個月上漲了3%的CPI報告表示歡迎；不過也表示官員們不會對任何一個月的數(shù)據(jù)進(jìn)行過多解讀，把通脹率重新拉回2%還有很長的路要走。我們對6月核心CPI下滑的可持續(xù)性仍存疑。
即便市場大多認(rèn)為加息周期已結(jié)束，我們?nèi)跃S持年內(nèi)還有一次加息的基本判斷。很顯然，后續(xù)加息與否與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)息息相關(guān)。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)韌性仍強、勞動力市場仍偏緊、核心通脹下滑可持續(xù)性存疑的情況下，我們依然維持自6月初年中展望發(fā)布以來一貫的觀點——年內(nèi)還有一次25個基點加息，今年全年沒有降息。在加息時間點上，美聯(lián)儲9月可能跳過加息，但在11月最后加息25個基點。如果9月政策利率如期按兵不動，9月發(fā)布的季度美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)預(yù)測（SEP）更新對今后的政策利率走勢（加息是否已經(jīng)結(jié)束，何時降息）或提供更明顯線索。短期內(nèi)，我們建議關(guān)注接下來2個月的勞動力市場和通脹數(shù)據(jù)發(fā)布、以及8月Jackson Hole會議。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲緊縮周期引發(fā)全美金融危機；美國核心通脹數(shù)據(jù)接下來迅速下行；美國經(jīng)濟(jì)迅速降溫。
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