>> 浦銀國際-科技行業(yè)：大眾入股小鵬奠定雙方長期戰(zhàn)略合作基礎(chǔ)，打開雙贏局面-230727
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
沈岱 |
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在7月26日晚間，小鵬發(fā)布關(guān)于大眾戰(zhàn)略入股小鵬的新聞稿。
關(guān)于大眾入股小鵬，四點關(guān)鍵信息：1）小鵬與大眾建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系；2）小鵬與大眾會聯(lián)合開發(fā)兩款B級純電車型，并使用大眾品牌；3）大眾以每股（ADS）15美元的價格入股小鵬，合計約7億美元，占小鵬4.99%的流通股比例；4）戰(zhàn)略合作關(guān)系有望推動雙方將來在電動車平臺、供應(yīng)鏈、下一代智能車技術(shù)等方面長期合作。
關(guān)于此次小鵬與大眾的合作細節(jié)：
首先，這兩款共同開發(fā)的純電車型將使用大眾品牌，面向中國市場，會基于小鵬G9的平臺及自動駕駛軟件能力，是對大眾MEB平臺的補充。兩款車預(yù)計在2026年投產(chǎn)。
其次，入股小鵬的交易完成之后，大眾將取得一個小鵬汽車董事會觀察員席位。該交易事宜需要等待監(jiān)管機構(gòu)的審核批復(fù)。
我們認為本次小鵬與大眾的合作釋放出比較多積極信號。
第一，本次小鵬與大眾的合作是一個雙贏的局面。對于體量龐大的全球汽車龍頭大眾而言，這是快速轉(zhuǎn)型智能電動車并切入高速成長中國的有效戰(zhàn)略布局。對于小鵬而言，這是其新一代G9技術(shù)平臺得到認可的有力證明。人民幣40-50億元的增量資金將墊厚小鵬資金彈藥庫，長期競爭力有望進一步提升。
第二，本次合作對于小鵬的短期基本面不會產(chǎn)生巨大的影響，但是對于小鵬的長期發(fā)展規(guī)劃是強有力的支撐。同時，從估值角度而言，本次合作也會對小鵬短期估值起到強力的推動作用。
第三，從更大的維度看，全球智能電動車行業(yè)天平越來越傾向中國市場以及中國車企。這為其他海外車企和中國新能源車企的合作提供范本。我們期待基于中國車企智能電動車平臺的合作車型未來可以加速走向海外市場。
投資建議：在新能源車投資手冊報告中，我們認為蔚來、小鵬、零跑等此前估值處于較低位置的新勢力在更長期的時間維度有潛在的更大的上行空間。我們也再次重申對于小鵬的“買入”評級。
投資風險：國內(nèi)海外新能源車需求增速放緩，不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇，上游原料價格波動，影響車企毛利率下滑；自動駕駛研發(fā)不及預(yù)期，超高壓快充普及不及預(yù)期；新車型開發(fā)進度不及預(yù)期，公司費用投入增長過快，盈利下滑。
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