>> 浦銀國際-科技行業(yè)跟蹤-從蘋果看消費電子：CY2Q23業(yè)績超預(yù)期，CY3Q23毛利率指引超預(yù)期，中國市場換機率與可穿戴表現(xiàn)優(yōu)異-230804
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大?。?/td>
| 925KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
沈岱 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
蘋果CY2Q23業(yè)績略超市場預(yù)期。蘋果CY2Q23實現(xiàn)營收同比下降1%，環(huán)比下降14%，與公司指引及市場預(yù)期大體一致。盡管收入端受到約4個百分點的匯率的負面影響，但是新興市場增長強勁，服務(wù)軟件收入創(chuàng)歷史記錄。CY2Q23的毛利率錄得44.5%，位于指引上限，略優(yōu)于市場預(yù)期。這主要得益于蘋果的成本下降及控制、服務(wù)收入占比提升。蘋果主動的費用控制是其營業(yè)利潤超市場預(yù)期的重要動力。
蘋果CY3Q23收入增速指引略微低于市場一致預(yù)期，毛利率和費用控制好于市場預(yù)期。蘋果預(yù)計下個季度的收入同比增速與二季度類似，同比略有下滑。收入預(yù)測包括了約2個百分點的匯率的負面影響。其中，三季度iPhone和服務(wù)收入同比增速較二季度提升，而Mac和iPad收入則有雙位數(shù)的同比下滑。蘋果下個季度收入端指引略微低于市場同比增速持平的預(yù)期。公司指引CY3Q23的毛利率區(qū)間為44%-45%，中位數(shù)高于市場一致預(yù)期，較好的毛利率趨勢從二季度向三季度延續(xù)。
中國市場的iPhone換機率以及可穿戴產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異。以固定匯率來看，蘋果二季度的iPhone收入增速同比是錄得增長的。在二季度，蘋果換機用戶數(shù)取得歷史新高。另外，蘋果的全球硬件產(chǎn)品裝機量超過20億臺，創(chuàng)下歷史新高。在中國地區(qū)，二季度收入同比增速為+8%，較一季度的-3%提升明顯。其中，中國的iPhone換機用戶以及手表等可穿戴產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異。
投資建議：雖然消費電子板塊的基本面持續(xù)疲軟，但是下半年邊際復(fù)蘇，以及蘋果機產(chǎn)業(yè)鏈更加穩(wěn)定的表現(xiàn)，依然提供行業(yè)Beta機遇。我們推薦有蘋果業(yè)務(wù)增量的標的，包括舜宇光學(xué)（2382.HK）、立訊精密（002475.CH）、比亞迪電子（285.HK）。
投資風(fēng)險：智能手機、平板電腦、智能手表、無線耳機等消費電子需求持續(xù)走弱。智能手機供應(yīng)鏈議價能力減弱，產(chǎn)品價格存在較大壓力。行業(yè)競爭加劇，拖累產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)。AI需求波動，影響估值彈性。
|
|
