>> 交銀國際-全球宏觀：美國7月非農延續(xù)放緩，但就業(yè)市場仍有韌性-230805
| 上傳日期： |
2023/8/5 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
蔡瑞 |
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美國7月非農新增就業(yè)人數18.7萬人，小幅低于市場預期的20萬人，且不及前值20.9萬人；失業(yè)率3.5%，低于預期3.6%；勞動參與率連續(xù)4個月維持在62.6%；平均時薪增速同比4.4%，與前值持平，但高于預期4.2%；環(huán)比0.4%，同樣與前值持平，但高于預期0.3%。
美國7月數據延續(xù)放緩?！胺啪彙痹谟冢?）7月非農就業(yè)人數僅增加18.7萬人，也是自2020年12月以來最低，且低于預期的20萬人，并與前兩日公布“小非農”ADP數據（增加32.4萬人，預期19萬人，前值49.7萬人）相背離。由于兩個數據統(tǒng)計口徑不同，ADP僅統(tǒng)計大企業(yè)就業(yè)數據，而非農統(tǒng)計樣本更全面，因而ADP并不是非農新增就業(yè)的領先指標。與此同時，5、6月的就業(yè)人數甚至進一步向下修正了近5萬人；2）同樣于前兩日公布的6月職位空缺數降至960萬人，創(chuàng)下2021年4月以來新低。
從供需結構來看，就業(yè)市場仍有韌性。新增供給依舊乏力，供需缺口維持在近360萬人的位置，勞動力市場仍是緊平衡。一方面，失業(yè)率降至3.5%，繼續(xù)維持在去年以來的3.4-3.5%的歷史低位區(qū)間波動。另一方面，7月新增工作年齡人口20.1萬人，而就業(yè)人口增加近26.8萬人，二者新增數量相當使得勞動參與率持平于6月的62.6%。另外，勞動力人口增加15.2萬人，而失業(yè)人口則減少11.6萬人，因使得失業(yè)率下降至3.5%。最新的勞動力缺口仍維持在360萬人左右，而職位空缺數與失業(yè)人比值由上月的1.7降至1.57，但仍高于疫情前1.2的水平。
薪資增速維持偏強，回落停滯增加核心通脹粘性風險。7月非農新增主要集中在醫(yī)療保健、金融活動以及批發(fā)業(yè)，而政府部門、休閑酒店等服務業(yè)部門就業(yè)人數仍未回到疫前水平，缺口仍會對未來的就業(yè)市場形成支撐，從而持續(xù)支撐就業(yè)市場韌性。當前就業(yè)缺口尚未明顯收窄的形勢下，供需失衡使得時薪同比增速的回落接近停滯，核心通脹的粘性風險正在上升。7月薪資增速再度超預期上漲，近三個月時薪環(huán)比增速一直在0.4%左右，而同比增速徘徊在4.4%，距離美聯(lián)儲3-3.5%的合意水平仍有不小距離。
好壞參半的非農數據公布后，市場加息預期未明顯變化，仍在等待7月的通脹數據。從利率期貨數據顯示來看，美聯(lián)儲在9月會議加息25bp概率為15%，較數據公布前降低2個百分點；11月加息的概率為17%，較數據公布前降低4個百分點；直到2024年1月會議才會開始降息。盡管失業(yè)率維持在低位，以及工資增速回落停滯，對核心通脹回落是個不利的信號，但市場仍可等待7月通脹數據公布后再做判斷。9月議息會議公布前，市場仍有8月的非農及通脹數據可以參考，且8月杰克遜霍爾全球央行年會亦是一個美聯(lián)儲政策路徑重要的觀察窗口。
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