>> 方正證券-可轉(zhuǎn)債周度策略：順周期轉(zhuǎn)債仍占優(yōu)-230807
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
大小： |
719KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉雅坤 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、上周轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.4%，而滬深300指數(shù)上漲0.7%、上證50指數(shù)上漲0.1%、中證1000指數(shù)上漲1.1%，轉(zhuǎn)債表現(xiàn)弱于主要股票指數(shù)
今年以來(lái)，轉(zhuǎn)債指數(shù)累計(jì)上漲5.0%，滬深300指數(shù)上漲3.4%，轉(zhuǎn)債表現(xiàn)強(qiáng)于股票。上周轉(zhuǎn)債成交額有所上升，主要與權(quán)益市場(chǎng)熱度回升有關(guān)。轉(zhuǎn)債估值小幅回落，但目前仍處于較高位置。上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)百元平價(jià)溢價(jià)率為28.9%，環(huán)比下降1.8%，目前處于2017年以來(lái)96%分位數(shù)。
二、股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升帶動(dòng)多數(shù)轉(zhuǎn)債上漲
上周權(quán)益市場(chǎng)普遍上漲，上漲主線仍延續(xù)前期的順周期板塊。穩(wěn)增長(zhǎng)政策端持續(xù)推動(dòng)下，股票風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，前期估值相對(duì)較低的金融、零售等順周期股票受提振較明顯。受益于穩(wěn)增長(zhǎng)、寬地產(chǎn)政策的鋼鐵等地產(chǎn)鏈與大件消費(fèi)汽車行業(yè)轉(zhuǎn)債漲幅居前。上周轉(zhuǎn)債漲幅前三的行業(yè)為美容護(hù)理（8.0%）、汽車（6.4%）、鋼鐵（5.7%）。7月31日國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家發(fā)展改革委通知，指出“把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景，充分挖掘超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)”。8月2日，央行、外匯管理局下半年工作會(huì)議重點(diǎn)提及對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)的支持工具，包括調(diào)降存量房貸利率、支持城中村改造等。受益于穩(wěn)增長(zhǎng)、寬地產(chǎn)政策的鋼鐵、汽車等行業(yè)轉(zhuǎn)債漲幅居前。
三、風(fēng)格方面，高價(jià)轉(zhuǎn)債、中小市值轉(zhuǎn)債、低等級(jí)轉(zhuǎn)債及偏股與平衡型轉(zhuǎn)債占優(yōu)
轉(zhuǎn)債市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，交易風(fēng)格切換至高價(jià)轉(zhuǎn)債、中小市值轉(zhuǎn)債，反映隨著權(quán)益市場(chǎng)交易熱度上升，較強(qiáng)股性的高價(jià)轉(zhuǎn)債又受投資者青睞。上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)普漲，其中高價(jià)轉(zhuǎn)債漲幅更大。交易風(fēng)格開始由低價(jià)向高價(jià)轉(zhuǎn)債偏移，可能反映隨著權(quán)益市場(chǎng)熱度上升，投資者交易開始向具有較強(qiáng)股性的高價(jià)轉(zhuǎn)債上集中，中小市值轉(zhuǎn)債也因具有類似的高進(jìn)攻性特征，受到投資者青睞。同類型轉(zhuǎn)債上，偏股與平衡型轉(zhuǎn)債估值回升，價(jià)格漲幅較大，相對(duì)占優(yōu)。
四、跟隨政策發(fā)力節(jié)奏，鋼鐵、消費(fèi)、金融等順周期行業(yè)轉(zhuǎn)債相對(duì)占優(yōu)
權(quán)益市場(chǎng)短期依然在交易政策穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力對(duì)應(yīng)的地產(chǎn)板塊和消費(fèi)板塊，地產(chǎn)和消費(fèi)板塊由于預(yù)期修復(fù)帶來(lái)估值回升進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格上漲。中共中央政治局會(huì)議提出要“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，這對(duì)券商等板塊帶來(lái)提振。短期穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在釋放過(guò)程中，鋼鐵、消費(fèi)、金融等順周期行業(yè)轉(zhuǎn)債仍相對(duì)占優(yōu)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)超預(yù)期。
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