>> 渤海證券-信用債周報：發(fā)行規(guī)模及凈融資額下降，成交規(guī)模增長-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
大小： |
2587KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李濟安 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
本期（7月31日至8月6日）發(fā)行指導(dǎo)利率多數(shù)下行，整體變化幅度為-3 BP至2 BP。本期信用債發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降，各品種發(fā)行金額均減少；信用債凈融資額環(huán)比減少，僅中期票據(jù)凈融資額增加，其余品種凈融資額均減少，企業(yè)債、公司債、短期融資券凈融資額為負(fù)，中期票據(jù)、定向工具凈融資額為正。二級市場方面，本期信用債總成交金額環(huán)比增長，其中企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)成交金額減少，短期融資券、定向工具成交金額增加。信用利差方面，中短期票據(jù)、企業(yè)債、城投債信用利差多數(shù)走闊。信用債收益率小幅上升后再次恢復(fù)下行趨勢，短期來看仍將以震蕩下行為主，但隨著信用利差相對走闊帶來性價比提升，市場也出現(xiàn)較大分歧，我們認(rèn)為，現(xiàn)階段采取防守策略選擇高等級短期限品種較為穩(wěn)妥，適當(dāng)放緩節(jié)奏逐步配置，以便抓住未來震蕩行情帶來的配置機會。
中央積極表態(tài)引導(dǎo)市場預(yù)期修復(fù)，穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力。政治局會議對新形勢的論斷有利于相關(guān)部門出臺更加積極的托底政策，可繼續(xù)期待重點城市因城施策的進一步發(fā)力，下半年地產(chǎn)復(fù)蘇趨勢將得到強化，現(xiàn)階段對各項政策持續(xù)產(chǎn)生效果仍應(yīng)保持一點耐心。地產(chǎn)債方面，銷售復(fù)蘇進程或?qū)乐诞a(chǎn)生較大影響，建議謹(jǐn)慎參與，配置時選擇歷史估值穩(wěn)定的業(yè)績優(yōu)異的央企、國企，以及含有強力擔(dān)保的優(yōu)質(zhì)民企債券，采取票息策略，拉長久期，向確定性要收益，也可參與業(yè)績表現(xiàn)較好的房企債券估值修復(fù)帶來的交易機會。
城投債方面，政治局會議指出“制定實施一攬子化債方案”后，系統(tǒng)性的地方債務(wù)風(fēng)險化解方案有望實質(zhì)性落地，隱債化解的節(jié)奏將有所加快，總體而言，在穩(wěn)增長和防系統(tǒng)性風(fēng)險的背景下，城投公開違約的可能性依舊較低，城投債仍可作為信用債重點配置品種?，F(xiàn)階段高等級拉久期仍具有較高性價比，同時，短期限信用下沉也可適度而為。
風(fēng)險提示
政策推動不及預(yù)期，違約超預(yù)期，企業(yè)再融資能力大幅下降等。
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