>> 中航證券-金融市場分析周報-230807
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸 |
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報告摘要
PMI：7月制造業(yè)PMI小幅回升，非制造業(yè)PMI繼續(xù)位于擴張區(qū)間。7月制造業(yè)/服務業(yè)/建筑業(yè)PMI錄得49.3/51.5/51.2，制造業(yè)環(huán)比上月回升0.3，服務業(yè)、建筑業(yè)環(huán)比上月回落1.7/4.5；綜合PMI產出指數(shù)錄得51.1，環(huán)比下降1.2。三大行業(yè)中，制造業(yè)持續(xù)回升，仍居榮枯線以下，建筑業(yè)回落幅度最大，服務業(yè)次之，但均在榮枯線以上。整體而言，生產經營活動預期改善較為明顯，但建筑業(yè)活動指數(shù)待改善，總需求的持續(xù)改善仍待穩(wěn)增長政策落地。。
資金面分析：跨月結束，本周資金價格回落；下周月初外部因素影響較少下，預計資金面將維持平衡寬松。本周央行公開市場共有3410億元逆回購到期，本周央行公開市場累計進行了530億元逆回購操作，因此本周央行公開市場凈回籠2880億元。本周一為月末跨月，隔夜及7d資金價格小幅上行，資金面未見明顯收緊。隨本周二跨月結束，資金面回歸平衡寬松，后半周主要期限資金價格均出現(xiàn)明顯回落。下周月初，額外影響資金面的因素較少。本周隨跨月結束，央行公開市場投放有所減少，下周逆回購到期量亦隨之降低，對于資金面沖擊有限。下周政府債融資額小幅上行，對于資金面影響相應增加。整體來看，跨月期間資金面未見明顯收緊，月初外部因素影響較少下，預計資金面將維持平衡寬松。
利率債：央行本周回籠資金，除PMI數(shù)據(jù)發(fā)布外，央行外匯管理局工作會議、四部委新聞發(fā)布會、地產相關新聞均放大市場波動，利率債震蕩小幅下行。本周發(fā)布PMI數(shù)據(jù)，市場反饋有限，但相關重要會議如：央行及外匯管理局工作會議，四部門新聞發(fā)布會加大市場波動，目前市場對政策較為敏感，主要集中在地產、權益市場及專項債/特別國債方面，目前市場磨底已有一段時間，賠率較低。在目前經濟恢復較慢的情況下，刺激政策出臺的概率較大，但鑒于去年政策對債市的影響，預計今年政策將溫和緩步出臺，將帶來一定的交易性機會，但謹防權益市場走高帶來的風險偏好提升，對債市利空。
權益市場：前期政府陸續(xù)發(fā)布的穩(wěn)增長政策不斷被市場消化，疊加人民幣匯率回暖，本周市場整體上漲。北上資金7月31日-8月4日共5個交易日合計流入124.67億元。上證指數(shù)最終報收3288.08點，同期深證成指上漲1.24%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.97%。分行業(yè)來看，30個中信一級行業(yè)中有22個上漲，8個下跌，其中綜合金融、計算機、非銀行金融領漲5.38%、4.12%、4.10%；醫(yī)藥、煤炭、紡織服裝領跌3.23%、1.79%、1.06%。前期政府陸續(xù)發(fā)布的穩(wěn)增長政策不斷被市場消化，尤其是在房地產市場、活躍資本市場以及促銷費等領域都有發(fā)布一些具體政策，疊加本周人民幣匯率回暖，使本周市場有所反轉，前期市場中對于預期較為謹慎的態(tài)度得到逐步改善。外部流動性拐點或將至，國內經濟企穩(wěn)背景下市場對海外貨幣政策轉向預期升溫共同驅動人民幣幣值落入合理區(qū)間，帶動人民幣資產吸引力增強，外資有望加速流入。經濟數(shù)據(jù)逐漸筑底企穩(wěn)，對市場上行形成一定支撐。隨著本輪投資端改革政策的連續(xù)落地，A股活躍度有望提高，基金發(fā)行有望回升，帶動A股上行。短期內主題投資表現(xiàn)或較穩(wěn)定，市場風格或走向均衡。非銀金融、通信等中報景氣度較高，且具備中特估屬性配置價值或較高。擴大內需政策呵護下，消費板塊有望迎來反彈，短期內重點看好房地產、家用電器、食品飲料等行業(yè)。
美元指數(shù)分析：美國7月份ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預期，但隨后非農就業(yè)數(shù)據(jù)爆冷，本周美元指數(shù)先漲后跌。本周月初，多項美國月度經濟數(shù)據(jù)公布，其中本周三公布的美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超過市場預期，對美元指數(shù)形成支撐，數(shù)據(jù)公布當天美元指數(shù)走強。然而本周五公布的美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)則僅新增18.7萬人，不及市場預期，同日美聯(lián)儲官員稱美國就業(yè)放緩，進一步加息的必要有所下降，受此影響，當日美元指數(shù)有所回落。本周英國央行如期加息，但委員們對是否持續(xù)加息分歧增大，美國以外的主要經濟體通脹回落，加息放緩，也成為本周美元指數(shù)上行的原因之一。
風險提示：貨幣政策超預期收緊經濟超預期復蘇導致債券收益率大幅反彈地方財政狀況惡化導致城投債信用風險集中爆發(fā)美國經濟及通脹數(shù)據(jù)超預期下美聯(lián)儲緊縮周期延長
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