>> 湘財證券-7月通脹數(shù)據(jù)點評：CPI、PPI或正在筑底-230809
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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此報告為加密報告 |
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事件
我國7月CPI同比下降0.3%，預(yù)期下降0.5%，前值零增長；7月PPI同比下降4.4%，預(yù)期下降4.1%，前值降5.4%。
CPI同比增速轉(zhuǎn)負
7月當月CPI食品項同比增速為-1.7%，較前值下降了4個百分點；CPI非食品項當月同比零增長，較前值上升了0.6個百分點。食品項成為拖累本月CPI同比增速的關(guān)鍵因素。剔除食品和能源擾動的核心CPI同比增速錄得0.8%，較前值上升了0.4個百分點。我們認為目前不必對CPI數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的下降趨勢過度悲觀，原因在于：第一，實際呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，Wind一致預(yù)期7月CPI同比為-0.5%，實際值高于預(yù)期0.2個百分點，表明本月較低的CPI增速落在預(yù)期之內(nèi)；第二，核心通脹水平邊際上升，意味著除了食品價格和能源價格拉低通脹水平外，其余商品和服務(wù)的價格水平在溫和上漲，并未呈現(xiàn)物價普遍下跌的現(xiàn)象。展望未來，從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的日頻數(shù)據(jù)觀測，我國豬肉平均批發(fā)價在經(jīng)歷了較長時間的低位徘徊后，在7月下旬開始明顯回升，意味著未來食品項對CPI整體讀數(shù)的拖累效應(yīng)可能會大幅減弱，對應(yīng)CPI同比增速的筑底回升也值得期待。
PPI降幅小幅收窄
7月PPI當月同比增速錄得-4.4%，跌幅較前值收窄1個百分點。PPI環(huán)比增速錄得-0.2%，較前值收窄0.6個百分點。今年前7個月PPI累計同比增速為-3.2%。7月當月采掘工業(yè)、原材料工業(yè)和加工工業(yè)同比增速分別錄得-14.7%、-7.6%和-3.8%，較前值上升1.5個百分點、1.9個百分點和0.9個百分點。環(huán)比看，采掘工業(yè)、原材料工業(yè)和加工工業(yè)環(huán)比增速分別錄得-0.1%、-0.4%和-0.4%，較前值分別上升3.4個百分點、1.2個百分點和0.2個百分點。從同環(huán)比的走勢看，PPI或正在筑底。今年以來，PPI同比增速始終保持負增長，我們認為國際需求偏弱是一個原因，同時國內(nèi)基建投資的邊際降速疊加房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷是另一個原因。鑒于去年同期低基數(shù)，下半年P(guān)PI同比增速或筑底回升，除了關(guān)注同比數(shù)據(jù)外，我們也需要留意PPI的環(huán)比價格走勢，若PPI環(huán)比持續(xù)改善，則可能意味著未來的市場需求邊際回暖，由此帶來新一輪的補庫周期。
風險提示
消費回暖不及預(yù)期，全球經(jīng)濟衰退超預(yù)期
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