| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 2328KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
符旸,劉慶東 |
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7月CPI環(huán)比錄得+0.2%，較上月+0.4PCTS,較近10年CPI同月環(huán)比均值低0.1PCTS。7月核心CPI環(huán)比錄得+0.5%，較上月+0.6PCTS,比近10年同月環(huán)比均值高0.3PCTS,顯示扣除價(jià)格波動(dòng)較大的食品項(xiàng)和能源項(xiàng)后,7月核心CPI環(huán)比明顯強(qiáng)于季節(jié)性，預(yù)示著7月內(nèi)需出現(xiàn)超季節(jié)性修復(fù)。
7月CPI同比為-0.3%，較上月-0.3PCTS,強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期的-0.5%。分食品和非食品看,7月食品項(xiàng)和非食品項(xiàng)CPI同比分別-1.7%和0,分別較上月-4.0PCTS和+0.6PCTS,主要受豬肉價(jià)格和蔬菜價(jià)格同比大幅走低的影響，7月CPI食品項(xiàng)同比較上月同比明顯走低，帶動(dòng)7月CPI同比年內(nèi)首次錄得負(fù)值。
往后看,受內(nèi)需逐步恢復(fù)和關(guān)鍵商品價(jià)格低位反彈支撐,后續(xù)CPI同比快速下行概率不大，7月或?yàn)槟陜?nèi)CPI同比低點(diǎn)，但另一方面，因去年同期關(guān)鍵商品價(jià)格處在高位影響，年內(nèi)CPI同比突破+ 1%的概率仍然較小: 1.扣除食品和能源后，7月核心CPI環(huán)比較6月回升，且已明顯高于歷年7月均值，反映出Q2之后，內(nèi)需已經(jīng)有所恢復(fù);2、今年Q3和Q4,CPI翹尾因素總體上較Q1和Q2明顯下行，對(duì)CPI同比的支撐作用將明顯走弱; 3、從豬肉和原油兩大關(guān)鍵商品看，后續(xù)原油價(jià)格對(duì)CPI同比的拖累大概率逐漸減小，豬肉價(jià)格仍將持續(xù)拖累CPI同比，綜合來看，豬價(jià)和油價(jià)對(duì)后續(xù)CPI同比仍將有一定拖累。
7月，PPI同比4.4%，較上月+1.0PCTS,環(huán)比為0.2%，較上月+0.6PCTS。2023年7月PPIRM同比-6.1%,較上月+0.4PCTS,環(huán)比為0.5%，較上月+0.6PCTS
從工業(yè)子行業(yè)角度，2023年7月30個(gè)子行業(yè)中，有13個(gè)子行業(yè)PPI環(huán)比為正,較4、5.6三個(gè)月的6、4、6個(gè)子行業(yè)改善明顯。2023年7月50種流通中的重要生產(chǎn)原料中，價(jià)格環(huán)比為正的達(dá)到39種，較上月的14種改善明顯，也較4月和5月分別錄得的16種和7種明顯改善。結(jié)合7月仍然位于榮枯線之下但有所反彈的制造業(yè)PMI以及7月制造業(yè)PMI主要由需求改善來拉動(dòng)的事實(shí)來看，工業(yè)需求持續(xù)不足的趨勢(shì)在7月得到了一定遏制，后續(xù)隨著內(nèi)需的進(jìn)一步回暖, PPI環(huán)比Q2以來持續(xù)為負(fù)的趨勢(shì)有望迎來轉(zhuǎn)折，結(jié)合Q3和Q4PPI翹尾因素的上行，后續(xù)PPI同比降幅有望持續(xù)縮窄,預(yù)計(jì)年內(nèi)PPI當(dāng)月同比最低的時(shí)間點(diǎn)已經(jīng)過去。
風(fēng)險(xiǎn)提示:豬肉價(jià)格超預(yù)期大幅反彈、原油價(jià)格超預(yù)期大幅反彈
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