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事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.18億元，同比增長24.96%。歸屬于上市公司股東的凈利潤5141.62萬元，同比增長79.45%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5074.07萬元，同比增長77.68%?；久抗墒找鏋?.47元/股。
　　2023年二季度凈利同環(huán)比高增，毛利率持續(xù)改善。公司2023Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利3130萬元，同比增長101.1%，環(huán)比增長55.6%；公司2022Q1~2023Q2銷售毛利率分別為14.16%、14.01%、12.88%、10.64%、15.01%、15.21%，二季度毛利率持續(xù)改善，并創(chuàng)出2021年以來單季度新高。
　　公司上半年高端產(chǎn)品接單加速，新建項(xiàng)目已產(chǎn)生效益。根據(jù)公司公告，經(jīng)初步測(cè)算公司上半年不銹鋼產(chǎn)品的銷量較去年同期增長102.02%；分項(xiàng)來看，截止到2023年6月底公司S30432產(chǎn)品已完成接單20315噸（2022年報(bào)披露接單量為5500多噸），占據(jù)國產(chǎn)S30432小口徑管市場(chǎng)份額的近60%；截止到2023年6月底作為最高等級(jí)的鍋爐用國產(chǎn)不銹鋼材料TP310HCbN已簽訂多批共1988噸的訂貨合同（2022年報(bào)披露訂貨合同量為200多噸）；從數(shù)據(jù)來看，公司高端產(chǎn)品接單量顯著提升，隨著后續(xù)訂單逐步交付，主營業(yè)務(wù)盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。根據(jù)公司半年報(bào)，新建特種設(shè)備用不銹鋼、合金鋼無縫鋼管（合計(jì)四萬噸產(chǎn)能）制造項(xiàng)目已于2023年3月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，并于2023年5月底正式投產(chǎn)，由于投產(chǎn)時(shí)間短且投產(chǎn)后因部分新設(shè)備需繼續(xù)調(diào)試，截止2023年6月30日產(chǎn)生效益為106.47萬元。
　　公司上半年持續(xù)披露大額訂單，煤電核準(zhǔn)及開工有望逐步落地。根據(jù)公司2023年3月16日公告，公司收到招標(biāo)單位東方電氣集團(tuán)東方鍋爐股份有限公司發(fā)來的《中標(biāo)通知書》，中標(biāo)金額約為19815.01萬元，占公司2021年度經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入的17.65%；根據(jù)公司2023年4月28日公告，公司收到招標(biāo)單位哈爾濱電氣物資有限公司、東方電氣集團(tuán)東方鍋爐股份有限公司發(fā)來的《中標(biāo)通知書》，本次中標(biāo)金額約為18064.52萬元，占公司2022年度經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入的14.97%。根據(jù)常寶股份公告，2022年及2023年國家發(fā)改委每年核準(zhǔn)8000萬千瓦煤電項(xiàng)目；預(yù)計(jì)隨著前期核準(zhǔn)項(xiàng)目逐步進(jìn)入施工階段帶來的需求提升，以及新產(chǎn)線產(chǎn)能逐步釋放，公司火電鋼管相關(guān)業(yè)務(wù)有望迎來量價(jià)齊升，業(yè)績有望顯著增長。
　　投資建議。公司專注小口徑能源用無縫鋼管制造，產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，下游需求持續(xù)向好有效支撐其盈利釋放，高端產(chǎn)品占比提升有望支撐其估值走高；我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為1.98億元、2.93億元、3.76億元，對(duì)應(yīng)PE為19.5、13.2、10.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原料價(jià)格大幅波動(dòng)，無縫鋼管需求不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)發(fā)展存在不確定性