久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023年第二季度營(yíng)收同比+1.7%，環(huán)比持平，歸母凈利潤(rùn)同比-6.4%，環(huán)比-48.4%，營(yíng)收符合我們預(yù)期，利潤(rùn)低于我們預(yù)期。公司2023年第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.314億美元，同比增長(zhǎng)1.7%；歸母凈利潤(rùn)0.785億美元，同比下降6.4%。公司營(yíng)收仍努力維持環(huán)比持平，利潤(rùn)端出現(xiàn)了較大幅度環(huán)比下滑，開(kāi)始體現(xiàn)投資者擔(dān)憂的后景氣周期。
　　毛利率指引悲觀，ASP出現(xiàn)下滑，Q3或?yàn)橹涟禃r(shí)刻。2023Q2，公司電子消費(fèi)品營(yíng)收3.48億美元，環(huán)比下滑5.7%，工業(yè)、汽車產(chǎn)品等出現(xiàn)環(huán)比營(yíng)收增長(zhǎng)。從產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤角度看，電源管理、MCU、NOR等產(chǎn)品需求較弱，IGBT仍然維持相對(duì)好的需求。公司指引23Q3毛利率為16%-18%，大幅低于市場(chǎng)此前預(yù)期，反映半導(dǎo)體周期仍然在下行階段，但展望Q4，隨著需求回暖，盈利水平或企穩(wěn)回升。
　　八寸線維持高稼動(dòng)率，盈利能力開(kāi)始惡化。2023Q2，公司8寸線實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.61億美元，產(chǎn)能利用率112.0%，超過(guò)此前悲觀預(yù)期。我們認(rèn)為目前行業(yè)仍處下行周期，下游需求不足，產(chǎn)能利用率和毛利率將呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。
　　十二寸線產(chǎn)能提升，折舊影響盈利水平。2023Q2，公司12寸線實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.70億美元，同比增長(zhǎng)1.2%，無(wú)錫12寸廠于23Q2月產(chǎn)能達(dá)到75k，較23Q1的65k月產(chǎn)能有所提升；23Q2產(chǎn)能利用率92.9%（23Q1為99%）。整體看，新產(chǎn)線的折舊影響到了盈利能力。展望2023H2，我們認(rèn)為Q3將是公司的一個(gè)顯著業(yè)績(jī)低點(diǎn)，后續(xù)恢復(fù)節(jié)奏仍有待觀察。隨著需求的逐步恢復(fù)，以及基數(shù)的降低，后續(xù)ASP提升及毛利率改善仍可期待。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：結(jié)合下游需求及公司擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，下調(diào)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為2.22億美元（-1.09億美元）、3.09億美元（-0.81億美元），4.16億美元（-0.37億美元），同比分別-51%、+39%、+34%。對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)（8月10日收盤(pán)價(jià)）PE分別為23倍、17倍、12倍，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)（8月10日收盤(pán)價(jià)）PB分別為1.2倍、1.1倍、1.0倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)錫廠爬坡慢于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，毛利率改善弱于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，中美貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)