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核心觀點(diǎn)：
　　事件：8月10日，文旅部官網(wǎng)發(fā)布通知，即日起恢復(fù)全國旅行社及在線旅游企業(yè)經(jīng)營中國公民赴有關(guān)國家和地區(qū)（第三批）出境團(tuán)隊(duì)旅游和“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)。根據(jù)文旅部公布名單，日本、韓國、英國、德國、美國、澳大利亞等出境熱門地區(qū)均包含在內(nèi)。在新政策推動(dòng)下，出境旅游市場有望加速恢復(fù)，進(jìn)一步推動(dòng)航空業(yè)整體修復(fù)。
　　疫情前團(tuán)隊(duì)出境旅游市場情況：根據(jù)文化和旅游部2019年全國旅行社統(tǒng)計(jì)調(diào)查報(bào)告，2019年全國旅行社出境旅游組織6288萬人次，全年出境游人次為1.55億人次，占比達(dá)到40%（此比例包含通過旅行社辦理簽證及訂機(jī)票酒店的自由游客）。團(tuán)隊(duì)出境游排名前十目的地分別為泰國、日本、臺(tái)灣地區(qū)、越南、香港地區(qū)、澳門地區(qū)、新加坡、馬來西亞、印度尼西亞、俄羅斯。
　　出境游放開包含大部分熱門國際目的地：8月10日，文旅部官網(wǎng)發(fā)布通知，即日起恢復(fù)全國旅行社及在線旅游企業(yè)經(jīng)營中國公民赴有關(guān)國家和地區(qū)（第三批）出境團(tuán)隊(duì)旅游和“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)。根據(jù)文旅部公布名單，日本、韓國、英國、德國、美國、澳大利亞等出境熱門地區(qū)均包含在內(nèi)。我們認(rèn)為此次出境團(tuán)隊(duì)游放開將促進(jìn)國際旅游活動(dòng)，推動(dòng)航司進(jìn)行有序加班，刺激航空國際航線需求。
　　目前國際航空市場恢復(fù)進(jìn)度：根據(jù)攜程數(shù)據(jù)，2023年第31周（2023.7.31-2023.8.6）國際及地區(qū)市場航班量恢復(fù)比例達(dá)到47%，仍小于五成水平。分地區(qū)觀察，東南亞市場恢復(fù)率僅為45%，日韓、歐洲等地恢復(fù)進(jìn)度均小于六成，而北美地區(qū)航班量僅恢復(fù)至19年的6%。目前整體國際航班恢復(fù)比例仍處于較低水平，隨著團(tuán)隊(duì)游放開，航司有序增班，將為國際航空需求增長進(jìn)一步提供動(dòng)力。
　　日韓市場邊際變化相對較大：以日韓為例的非英語國家疫情前團(tuán)隊(duì)游占比相對較大，客流復(fù)蘇對團(tuán)客依賴程度更高，在出境團(tuán)隊(duì)游放開下，日韓地區(qū)下半年航空客流恢復(fù)有望加速提升。日本市場目前份額前十的航司為三大航、全日空、吉祥航空、日本航空、春秋航空、廈門航空、中部航空、天津航空。韓國市場目前份額前十的航司為大韓航空、韓亞航空、三大航、山東航空、濟(jì)州航空、春秋航空、天津航空、首爾航空。市場應(yīng)該重視日韓航空復(fù)蘇對航司帶來的邊際變化，關(guān)注日韓航線占比較高的國內(nèi)航司，以及日韓航線布局較多的國內(nèi)樞紐機(jī)場。
　　投資分析意見：在團(tuán)隊(duì)游放開下，國際市場復(fù)蘇有望加速，關(guān)注潛在出境政策變化，關(guān)注中美航線加班后續(xù)進(jìn)展。繼續(xù)強(qiáng)調(diào)航空機(jī)場板塊復(fù)蘇機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注飛機(jī)利用率持續(xù)領(lǐng)先的吉祥航空。推薦中國國航、春秋航空、南方航空；機(jī)在國內(nèi)國際客流量逐步恢復(fù)下，機(jī)場業(yè)績恢復(fù)可期，關(guān)注白云機(jī)場、美蘭空港、海南機(jī)場、上海機(jī)場。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油匯大幅波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、安全事故風(fēng)險(xiǎn)