>> 華創(chuàng)證券-【每周經(jīng)濟觀察】第32期：本輪強降雨對經(jīng)濟影響幾何？-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大?。?/td>
| 3923KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張瑜,陸銀波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：7月29日-8月1日京津冀遭遇“歷史罕見”強降雨。我們回顧2012、2016年強降雨后的經(jīng)濟指標(biāo)走勢，并評估強降雨對經(jīng)濟指標(biāo)的影響：強降雨導(dǎo)致所在地區(qū)工增當(dāng)月同比下降1pct，對全國而言則約為0.1pct。強降雨導(dǎo)致CPI當(dāng)月同比下跌0.1pct，但樣本分歧較大，或指向無顯著影響。我們通過觀察區(qū)域性高頻指標(biāo)跟蹤本輪強降雨對生產(chǎn)、運輸、物價的影響，均指向影響不大，或雨停后隨即恢復(fù)至正常水平。但，強降雨仍未結(jié)束，臺風(fēng)“卡努”經(jīng)過東北，或?qū)Z食生產(chǎn)帶來擾動。
本次降雨有多強？
7月29日-8月1日，臺風(fēng)“杜蘇芮”北上給京津冀地區(qū)帶來極端暴雨，據(jù)國家氣象局，本次強降雨“歷史罕見”，特點有三：一是持續(xù)時間長，從7月29日晚至8月1日結(jié)束，持續(xù)時間接近4天；二是雨量大，北京，河北部分地區(qū)累計降雨量達350～600毫米，局地700～800毫米，作為對比，北京年降水量（2011-2021均值）約580mm；三是極端性強，河北和北京14個國家氣象觀測站日降水量突破歷史極值
我國夏季多雨，洪澇現(xiàn)象時常擾動經(jīng)濟，因此如果我們關(guān)注經(jīng)濟的同比讀數(shù)，那么應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是“超額暴雨”。我們參考中央氣象臺暴雨紅色預(yù)警，將7.30-8.1在京津冀的降雨定義為“超額暴雨”，原因有三，詳見正文。
以史為鑒，強降雨對經(jīng)濟影響幾何？
本次京津冀強降雨強于2012年7月、2016年7月，但弱于1963年8月?？紤]數(shù)據(jù)可得性，我們回顧了2016年7月、2012年7月強降雨后，生產(chǎn)（工增）、需求（社零）、物價（CPI）走勢，詳見正文。
但，經(jīng)濟指標(biāo)由多重因素共同決定，直接觀察強降雨后指標(biāo)走勢難言因果性，為此，我們基于雙重差分的邏輯評估強降雨對經(jīng)濟指標(biāo)的影響程度，發(fā)現(xiàn)：1）強降雨導(dǎo)致所在地區(qū)工增當(dāng)月同比下降1pct，外推至全國則為0.1pct；2）強降雨導(dǎo)致所在地區(qū)1-7月社零累計同比下降0.1pct，外推至全國則為0.01pct；3）強降雨導(dǎo)致所在地區(qū)CPI當(dāng)月同比下跌0.1pct，但樣本分歧較大，或指向無顯著影響。
如何觀察本輪強降雨對經(jīng)濟的影響？
強降雨主要通過三個渠道影響經(jīng)濟：一是防災(zāi)措施導(dǎo)致企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)；二是降雨結(jié)束后，城市內(nèi)澇導(dǎo)致人流物流持續(xù)受阻；三是商品產(chǎn)運不暢導(dǎo)致價格波動。我們通過觀察區(qū)域性高頻指標(biāo)跟蹤上述影響：
（1）生產(chǎn)：影響或不大，雨停后水泥產(chǎn)業(yè)快速恢復(fù)，石油瀝青、電爐開工率未受顯著影響，多家上市公司稱影響不大；
?。?）運輸：強降雨結(jié)束后，人流物流迅速恢復(fù)至正常水平。
?。?）物價：最容易受到短期天氣影響的農(nóng)產(chǎn)品是蔬菜（生產(chǎn)、采收和運輸環(huán)節(jié)）和豬肉價格（運輸環(huán)節(jié)），目前影響尚不明顯。
強降雨結(jié)束了嗎？
強降雨尚未結(jié)束，據(jù)中央氣象臺8月12日消息，臺風(fēng)“卡努”已于11日的登錄遼寧省，12日至13日東北地區(qū)將會有強降雨。疊加前期臺風(fēng)“杜蘇芮”影響，東北地區(qū)強降雨需持續(xù)關(guān)注。
東北地區(qū)是我國的糧倉，主產(chǎn)大豆、玉米和稻谷等農(nóng)作物。當(dāng)下正是東北地區(qū)稻谷和玉米的抽穗期和大豆的鼓粒期，決定著農(nóng)作物的結(jié)實率和最終產(chǎn)量，若臺風(fēng)天氣持續(xù)或?qū)е罗r(nóng)田漬澇和作物倒伏，屆時可能會對糧食價格帶來波動。
每周經(jīng)濟觀察：
景氣向上：1）華創(chuàng)宏觀WEI指數(shù)連續(xù)兩周回升。2）出行鏈繼續(xù)回升。3）汽車零售降幅縮小。
景氣向下：1）發(fā)電耗煤增速轉(zhuǎn)負。2）水泥發(fā)運率繼續(xù)走低。3）地產(chǎn)繼續(xù)走弱。4）RJ/CRB指數(shù)同比下滑。
地產(chǎn)政策：8月7日-12日當(dāng)周，中央部委及一線城市地產(chǎn)政策未見調(diào)整，其他省市仍因城施策，政策調(diào)整主要在落戶條件放松、房補、住房公積金提取優(yōu)化等領(lǐng)域。1）落戶條件：江蘇8月9日在全?。暇?、蘇州市區(qū)除外）全面取消落戶限制政策。2）房補：涉及河南、江蘇無錫、廣東惠州等地。3）存量房貸利率：河南、江蘇、貴州等多地指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率。4）住房公積金：成都、浙江金華、安徽阜陽等地優(yōu)化住房公積金提取條件；江西南昌、贛州擴大公積金貸款異地互認范圍。5）認房不認貸：河南、重慶優(yōu)化認房不認貸政策。6）城市更新/城中區(qū)改造：北京、杭州將加大相關(guān)領(lǐng)域金融支持；浙江金華鼓勵房票安置。7）限售限購：浙江金華優(yōu)化住宅限售政策；浙江杭州擴大余杭區(qū)限購放寬圈。8）房企融資、保交樓：證監(jiān)會召集部分房企和金融機構(gòu)，了解房企銷售、債務(wù)情況以及融資需求。
風(fēng)險提示：測算誤差，強降水超預(yù)期
|
|
