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本報(bào)告導(dǎo)讀：轉(zhuǎn)債建議布局景氣度較高或預(yù)期改善的科技成長、底部改善和低估值高股息三大主線。
　　摘要：
　　截至2023年8月13日，現(xiàn)存537只轉(zhuǎn)債中共有207只披露中報(bào)業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)或業(yè)績報(bào)告。從2023Q2單季度凈利潤情況來看，79家公司實(shí)現(xiàn)增長，24家公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，11家公司虧損收窄，81家公司同比負(fù)增長，12家公司虧損擴(kuò)大。分行業(yè)來看，中游周期、可選消費(fèi)板塊的公司二季度業(yè)績表現(xiàn)較好，其中傳統(tǒng)能源行業(yè)、家電、汽車行業(yè)的公司表現(xiàn)優(yōu)秀。而上游周期、必選消費(fèi)板塊的公司業(yè)績表現(xiàn)相對較弱，其中煤炭、石油、農(nóng)林牧漁行業(yè)的公司受產(chǎn)品價(jià)格磨底的影響，業(yè)績表現(xiàn)較差。。
　　從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，7月出口數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，表明海外補(bǔ)庫周期暫未開啟，企業(yè)和居民融資意愿仍然較弱，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曲線仍然較平。7月CPI數(shù)據(jù)受豬價(jià)高基數(shù)拖累同比轉(zhuǎn)負(fù)，但環(huán)比轉(zhuǎn)正，核心CPI環(huán)比上漲顯示服務(wù)業(yè)復(fù)蘇良好。
　　短期宏觀景氣度仍處于復(fù)蘇初期，政策發(fā)力的必要性進(jìn)一步加強(qiáng)，穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、擴(kuò)內(nèi)需、擴(kuò)投資的政策值得期待。當(dāng)前權(quán)益市場股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于相對高位，回調(diào)后性價(jià)比進(jìn)一步凸顯。短期增量資金有限，存量狀態(tài)下市場仍可能由于投資者對政策預(yù)期的搖擺出現(xiàn)波動。轉(zhuǎn)債相對股票具備抗跌屬性，優(yōu)勢在于回調(diào)空間可控，因此適合在市場底和業(yè)績底之前布局。
　　當(dāng)前市場仍處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏和政策落地節(jié)奏的博弈中，轉(zhuǎn)債建議布局景氣度較高或預(yù)期改善的科技成長、底部改善和低估值高股息三大主線。科技成長板塊聚焦業(yè)績確定性較強(qiáng)的AI算力端和應(yīng)用端，由于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好難有大幅提升，成長內(nèi)部需更重視業(yè)績，建議增持正元轉(zhuǎn)02。底部改善方向基于需求、供給和庫存視角，優(yōu)選需求預(yù)期向上、產(chǎn)能擴(kuò)張有限、庫存處于低位的行業(yè)，包括橡膠塑料、通用設(shè)備、家具制造等，建議增持藍(lán)曉轉(zhuǎn)02、合力轉(zhuǎn)債。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曲線偏平疊加低利率環(huán)境下，低估值高股息轉(zhuǎn)債收益相對穩(wěn)定，建議增持大秦轉(zhuǎn)債、招路轉(zhuǎn)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：理財(cái)贖回風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率壓縮風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債正股表現(xiàn)不及預(yù)期。