>> 國泰君安-食品飲料行業(yè)雙周報：在市場不明朗的情況下，看好非酒精飲料賽道的防御性標(biāo)的，“跑贏大市”-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
大小： |
599KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳思超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
中國7月份整體CPI數(shù)據(jù)自2021年初以來首次轉(zhuǎn)負(fù)，但該數(shù)據(jù)仍略高于此前的市場預(yù)期。2023年7月，食品CPI同比下降1.7%，非食品CPI同比持平?？傮w而言，中國7月份整體CPI同比下降0.3%（6月份同比上升0.0%）。7月份，消費(fèi)品通縮擴(kuò)大，服務(wù)通脹則有所加速。展望未來，隨著需求逐步回升，我們預(yù)計整體CPI將在未來幾個季度觸底回升。在此時點(diǎn)，沒有必要對國內(nèi)消費(fèi)情緒如此悲觀。迄今為止，對疲軟物價和零售銷售的普遍擔(dān)憂已被大致反映。我們預(yù)計行業(yè)將在短期內(nèi)交易政策進(jìn)一步放松的預(yù)期。我們維持對食品飲料板塊的觀點(diǎn)，給予“跑贏大市”評級。與此同時，我們的首選投資主題是具有穩(wěn)定營收/利潤前景的防御性標(biāo)的，主要考慮到其在中期業(yè)績季的可見度較高。其他包括成長股標(biāo)的，主要是啤酒賽道。
非酒精飲料賽道：盡管市場因更積極的投資和新進(jìn)入者而保持競爭性，但我們?nèi)匀豢春眉达嬊赖某掷m(xù)需求復(fù)蘇。對于家庭消費(fèi)，果汁和氣泡飲料將繼續(xù)成為最大受益者。運(yùn)營成功的關(guān)鍵包括三大方面——產(chǎn)品創(chuàng)新、執(zhí)行力和份額擴(kuò)張。利潤率方面，考慮到2023年上半年銷售均價相對穩(wěn)定，原材料和包裝物料的成本總體亦呈下降趨勢，我們預(yù)測中國飲料企業(yè)的盈利能力將有所改善，但也應(yīng)繼續(xù)采取控本措施。廣告宣傳投入的投資回報率也很重要。我們推薦維他奶（00345 HK）、中國食品（00506 HK）、康師傅（00322 HK）和農(nóng)夫山泉（09633 HK）。
啤酒賽道：高端化是中國啤酒行業(yè)可見的長期趨勢。進(jìn)入旺季，國內(nèi)啤酒廠的整體銷量應(yīng)會錄得強(qiáng)勁增長，中高端板塊的貢獻(xiàn)將會提高。過去幾個月，許多投資者減持國內(nèi)啤酒巨頭以獲利了結(jié)，部分原因是他們認(rèn)為，從短期角度看，高端化的投資主題已經(jīng)失效。但是，我們在此時點(diǎn)看到了啤酒賽道的買入機(jī)會。長期正面因素包括：1）在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善和潛在提價的推動下，銷售均價和平均千升利潤將保持穩(wěn)健的增長勢頭；及2）由于原材料/包裝物料成本的下降趨勢更加明顯以及銷售費(fèi)用管控更加有效，經(jīng)營利潤率的回升趨勢將加速。我們預(yù)計2023-2025年行業(yè)盈利將錄得近20%的同比升幅。我們的首選股為青島啤酒（00168 HK）。我們對華潤啤酒（00291 HK）給予“買入”評級，并推薦燕京啤酒（000729 SZ）。
|
|
