>> 招商證券-顯微鏡下的中國經(jīng)濟(2023年第29期)：短暫的政策空窗期可能已結(jié)束-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
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此報告為加密報告 |
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政策空窗期的結(jié)束以及高頻指標顯示7月總量數(shù)據(jù)可能已觸底有望結(jié)束當前風險資產(chǎn)價格的大幅波動。
上周高頻指標基本保持平穩(wěn)，開工率形勢有所走弱，產(chǎn)能利用率形勢有所改善，產(chǎn)量和價格形勢保持平穩(wěn)，出行數(shù)據(jù)高位上行，而房地產(chǎn)銷售形勢仍在低位徘徊，一線城市二手房掛牌量指標上周明顯反彈，這將對北上廣深二手房價格造成進一步下跌的壓力。
上周市場明顯走弱，A股、商品期貨以及人民幣匯率等風險資產(chǎn)價格波動加大。這有兩方面的因素：一是政治局會議定調(diào)逆周期調(diào)節(jié)力度加大后，市場需要看到具體措施的力度和實施情況。但當前正處于具體措施落地的空窗期，市場情緒容易反復震蕩。二是目前已經(jīng)公布的7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)不及預期，尤其是7月金融數(shù)據(jù)大幅不及預期進一步?jīng)_擊市場信心。
7月經(jīng)濟不及預期，但高頻數(shù)據(jù)顯示，出口、價格等已經(jīng)觸底，年內(nèi)回升的概率較大。上期周報已經(jīng)提及，SCFI和CCFI自2季度以來首次出現(xiàn)同時環(huán)比回升。上周SCFI和CCFI繼續(xù)環(huán)比回升，出口集裝箱運價指數(shù)觸底回穩(wěn)顯示出口需求邊際向好的跡象。近三周豬肉價格連續(xù)上漲有助于穩(wěn)定CPI同比走勢，22省市豬肉價格目前已反彈至21.76元/千克，達到2季度以來的最高水平。而重化工業(yè)品價格高頻指標整體延續(xù)回升趨勢也意味著PPI同比回升不單是基數(shù)效應的結(jié)果，也存在需求側(cè)的積極變化。
政策空窗期可能已經(jīng)結(jié)束。上周末國務院發(fā)布《關(guān)于進一步優(yōu)化外商投資環(huán)境加大吸引外商投資力度的意見》，這是7月政治局會議后，繼消費、民營經(jīng)濟后，又一份提振經(jīng)濟的文件。隨著更多逆周期調(diào)節(jié)措施落地，市場將結(jié)束當前的波動，若8月中下旬高頻指標有更為明顯的環(huán)比改善，風險資產(chǎn)價格有望重回升勢。
風險提示：地緣政治風險、全球衰退及主要經(jīng)濟體貨幣政策超預期。
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