>> 華泰證券-移遠通信(603236)業(yè)績短期承壓，看好長期發(fā)展前景-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃樂平,王興 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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1H23業(yè)績短期承壓，看好長期發(fā)展前景
根據(jù)公司2023年中報，1H23公司營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為65.12/-1.15/-1.55億元，分別同比-2.64%/-141.70%/-160.64%，符合此前業(yè)績預告；2Q23單季營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為33.75/0.20/-0.09億元，分別同比-7.05%/-87.24%/-106.05%。1H23公司業(yè)績承壓，主要系受到全球經(jīng)濟環(huán)境、市場景氣度等因素影響，下游需求短期承壓?？紤]到景氣度短期波動，我們下調公司2023~2025年歸母凈利潤預期至4.96/6.94/8.99（前值：7.05/9.59/12.76）億元，可比公司2023年Wind一致預期PE均值為28x，考慮到公司在物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭地位，以及公司天線、ODM等新業(yè)務具備較高增長潛力，給予公司23年PE 33x，對應目標價61.86元（以當前股本計算，前值為93.28元），維持“買入”評級。
海外業(yè)務穩(wěn)步開拓，國內業(yè)務收入短期承壓
1H23公司5G模組、LTE模組、車載模組、智能模組等模組業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，擴展GNSS模組產品線，并積極開拓物聯(lián)網(wǎng)天線、物聯(lián)網(wǎng)軟件服務平臺、ODM業(yè)務、智慧城市數(shù)字集成化業(yè)務等新業(yè)務，為客戶提供一站式物聯(lián)網(wǎng)解決方案。分地區(qū)來看，1H23公司海外營業(yè)收入為36.60億元，同比增加4.92%，基于公司長期的全球化戰(zhàn)略布局，海外業(yè)務穩(wěn)步開拓；國內營業(yè)收入為28.52億元，同比下降10.89%。根據(jù)公司中報，未來公司將緊抓經(jīng)濟復蘇的機遇，積極推進主營業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，持續(xù)提升核心競爭力，堅持全球化戰(zhàn)略布局以及風險管控前置化。
綜合毛利率短期波動，Q2費用率環(huán)比改善
公司1H23綜合毛利率為17.57%，同比下降1.37pct。費用方面，公司采取各種措施進行降本增效，對項目投入產出加強管控、管理層降薪、招聘放緩、提升單位人員產出，提高費用管控水平，2Q23公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為3.34%、3.24%、11.64%，分別環(huán)比-0.35、+0.15、-2.37pct。此外2Q23公司財務費用率為-1.09%，環(huán)比-2.79pct，主要系匯兌收益影響。
股權激勵彰顯信心；AI邊緣計算有望為產業(yè)發(fā)展注入新動力
根據(jù)公司于7月24日發(fā)布的《2023年股票期權激勵計劃》，公司擬授予激勵對象股票期權數(shù)量793.70萬份，約占公司股本的3.00%，業(yè)績考核目標為以2022年歸母凈利潤為基數(shù)，2024-2026年增長率分別不低于10%、30%、60%，彰顯公司對未來發(fā)展信心。我們認為長期來看，隨著萬物互聯(lián)產業(yè)發(fā)展趨勢的深化，以及AI算力向邊緣側邁進等背景下，物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)發(fā)展前景依舊廣闊，公司作為全球物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭廠商有望持續(xù)受益。
風險提示：下游需求恢復不及預期，行業(yè)競爭加劇。
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