>> 湘財證券-7月美國CPI數(shù)據(jù)點評：CPI通脹同比不及預(yù)期，降息預(yù)期或推遲至24年中-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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事件
美國勞工部公布7月CPI數(shù)據(jù)，CPI同比3.2%，低于預(yù)期的3.3%。前值3%；季調(diào)后CPI環(huán)比0.2%，前值0.2%；核心CPI環(huán)比0.2%，前值0.2%，同比4.7%，前值4.8%。當日美國三大股指高開低走，小幅收漲。
CPI同比增速不及預(yù)期，能源同比回落速度放緩
今年以來CPI累計回落3.3個百分點，核心CPI累計回落1個百分點。核心CPI回落速度緩慢，凸顯通脹粘性。住房項和機動車保險項為通脹主要貢獻項。食品項環(huán)比增速小幅提高至0.2%，同比增速由5.7%回落至4.9%。家庭食品環(huán)比0.3%，前值0%；非家庭食品環(huán)比0.2%。能源項同比下跌12.5%，環(huán)比上升0.1%。能源價格通脹同比增速回落主要原因是基數(shù)效應(yīng)，但同比回落幅度已弱于6月份水平。預(yù)計未來能源項對通脹下行的拉動作用下降，原因一是同比基數(shù)的影響開始走弱。二是“OPEC+”決定削減石油供應(yīng)帶來的影響。
核心CPI同比下降、環(huán)比持平，住房為主要貢獻項
核心CPI中住房項同比7.7%，環(huán)比0.4%，由于在通脹中權(quán)重占比高達34.7%，是通脹上行的主要影響因素，對整體通脹上行貢獻率超過90%。剔除二手車、卡車項、住房項的通脹環(huán)比增速為0%。核心商品項同比增速為0.8%，環(huán)比-0.3%。除了醫(yī)療保健商品，其他主要分項環(huán)比增速均回落。二手車、卡車項環(huán)比增速回落幅度最大，從-0.5%下降至-1.3%。核心服務(wù)項同比增長6.1%，環(huán)比為0.4%。其中住房項環(huán)比增速與前值持平，運輸服務(wù)項環(huán)比增速上升至0.3%，醫(yī)療服務(wù)項環(huán)比增速下降至-0.4%。由于勞動力短缺，交通運輸工人的議價能力得到加強。
通脹回落可能進入瓶頸期，降息或推遲至24年中
7月新增非農(nóng)不及預(yù)期，初請失業(yè)金人數(shù)24.8萬，均表明美國就業(yè)市場供需不平衡現(xiàn)象在緩解過程中。但薪資增速環(huán)比回升又表明通脹韌性仍然存在。此外，高基數(shù)效應(yīng)消失、能源價格回升，這些都不利于通脹的順利回落。Fed Watch工具顯示9月份不加息概率接近九成。由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期和通脹粘性的原因，預(yù)計降息的時點推遲至2024年中。
風險提示
海外國家經(jīng)濟走弱；地緣沖突進一步升級；加息導(dǎo)致流動性風險蔓延。
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