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2Q23毛利率略高于指引區(qū)間，3Q23指引業(yè)績(jī)環(huán)比下滑。公司2Q23實(shí)現(xiàn)銷售收入6.31億美元(YoY 1.7%，QoQ 0%)，符合指引(6.30億美元左右)；毛利率為27.7%(YoY -5.9pct，QoQ -4.4pct)，略超指引(25%-27%)，主因受折舊和動(dòng)力成本上升、以及平均銷售價(jià)格下調(diào)。公司指引3Q23銷售收入約5.6-6.0億美元之間(中值YoY -7.9%，QoQ -8.1%)；毛利率約在16%-18%之間(中值YoY -20.2pct，QoQ -10.7pct)。
　　月產(chǎn)能增加至34.7萬(wàn)片折合八寸晶圓，產(chǎn)能利用率保持高位。截至2Q23末，公司折合8英寸月產(chǎn)能增加到34.7萬(wàn)片。2Q23付運(yùn)折合8寸晶圓1074千片(YoY 3.7%,QoQ 7.3%)，產(chǎn)能利用率為102.7%(YoY -7.0pct，QoQ -0.8pct)。其中8寸晶圓收入3.61億美元(YoY 2.0%，QoQ -4.9%)，產(chǎn)能利用率112.0%(QoQ +4.9pct)；12寸晶圓收入2.70億(YoY 1.2%，QoQ 7.6%)，產(chǎn)能利用率92.9%(QoQ -6.1pct)。
　　分立器件保持增長(zhǎng)，工業(yè)及汽車收入強(qiáng)勁。按技術(shù)平臺(tái)分，分立器件收入2.5億美元(YoY 33.0%,QoQ 7.9%)，主因IGBT和超級(jí)結(jié)需求增加；嵌入式非易失性存儲(chǔ)器收入2.1億美元(YoY 18.9%,QoQ -12.9%)，主因MCU及智能卡芯片需求邊際走弱。獨(dú)立非易失性存儲(chǔ)器、邏輯及射頻分別環(huán)比增長(zhǎng)6.0%、46.8%。按終端市場(chǎng)分，工業(yè)及汽車收入1.95億美元(YoY 55.2%)，電子消費(fèi)品、通訊均下滑。
　　科創(chuàng)板成功上市，新一輪產(chǎn)能增長(zhǎng)周期來(lái)臨。8月7日，華虹半導(dǎo)體有限公司正式登陸科創(chuàng)板，成功實(shí)現(xiàn)“A+H”上市，募資總額超過(guò)200億元。1月18日，公司與華虹宏力、國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金II及無(wú)錫市實(shí)體訂立協(xié)議，透過(guò)合營(yíng)公司成立合營(yíng)企業(yè)，從事集成電路及采用65/55nm至40nm工藝的12英寸晶圓的制造及銷售，總投資67億美元。根據(jù)無(wú)錫高新區(qū)發(fā)改委新聞，6月30日，華虹無(wú)錫集成電路研發(fā)和制造基地二期項(xiàng)目開(kāi)工。
　　投資建議：看好國(guó)內(nèi)特色工藝晶圓代工龍頭成長(zhǎng)前景，維持“買入”評(píng)級(jí)；我們看好公司專注“8+12”特色工藝戰(zhàn)略的發(fā)展前景，我們預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收至24.17/24.76/28.79億美元，對(duì)應(yīng)2023-2025年0.73/0.69/0.65倍PB，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求放緩；新工藝導(dǎo)入不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。