>> 招商證券-金融市場(chǎng)流動(dòng)性與監(jiān)管動(dòng)態(tài)周報(bào)：中短期政策利率非對(duì)稱降息，外資流出增大擾動(dòng)-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
大?。?/td>
| 842KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張夏,涂婧清 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
在7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)偏弱的背景下，央行對(duì)MLF和逆回購(gòu)利率非對(duì)稱調(diào)降，MLF調(diào)降幅度大于逆回購(gòu)調(diào)降幅度，旨在引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行，同時(shí)MLF超額續(xù)作和逆回購(gòu)加量有利于維護(hù)流動(dòng)性合理充裕。對(duì)A股而言，本次降息釋放明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，有利于提振短期市場(chǎng)情緒，對(duì)市場(chǎng)有一定的托底作用，對(duì)后續(xù)政策的積極預(yù)期有望帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。
中、短期政策利率非對(duì)稱降息。近期公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，需求不足仍然是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的主要問(wèn)題，在內(nèi)需恢復(fù)斜率放緩和外需回落壓力加大的情況下，本次降息旨在加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。根據(jù)MLF-LPR利率傳導(dǎo)機(jī)制，預(yù)計(jì)后續(xù)LPR有望同步下調(diào)。本次MLF和逆回購(gòu)利率非對(duì)稱調(diào)降，MLF調(diào)降幅度大于逆回購(gòu)調(diào)降幅度，旨在引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行，符合此前央行在此前四部門(mén)聯(lián)合發(fā)布會(huì)上“防止資金套利和空轉(zhuǎn)”的表態(tài)。MLF超額續(xù)作10億元，7天逆回購(gòu)加量續(xù)作，有助于增加短期流動(dòng)性供給，對(duì)沖稅期走款和政府債凈繳款的影響，資金面整體有望維持寬松，充分體現(xiàn)央行對(duì)資金面呵護(hù)態(tài)度。對(duì)A股而言，釋放了加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的政策信號(hào)，有利于提振短期市場(chǎng)情緒。
貨幣政策與利率：上周（8/7-8/11）央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠350億元，未來(lái)一周將有180億元逆回購(gòu)、4000億元MLF到期。貨幣市場(chǎng)利率上行，短端國(guó)債收益率上行，長(zhǎng)端國(guó)債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，發(fā)行利率漲跌不一。截至8月11日，R007上行8.8bp，DR007上行12.3bp，1年期國(guó)債收益率上行7.9bp，10年期國(guó)債收益率下行0.9bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加399.6億元，6M同業(yè)存單利率上行，1M/3M同業(yè)存單利率下行。
資金供需：二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金凈流入放緩。北上資金流出，凈流出255.8億元；融資余額下降，融資資金凈賣出27.0億元；ETF凈流入447.8億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東凈減持規(guī)模上升，公布的計(jì)劃減持規(guī)模擴(kuò)大。
市場(chǎng)情緒：上周融資資金交易活躍度減弱，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。關(guān)注度相對(duì)提升的風(fēng)格指數(shù)及大類行業(yè)僅醫(yī)藥生物、北證50。VIX指數(shù)回落，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。
市場(chǎng)偏好：行業(yè)偏好上，非銀金融、醫(yī)藥生物、鋼鐵獲各類資金凈流入規(guī)模較高。賽道偏好上，北上資金凈流入儲(chǔ)能、CXO、工業(yè)自動(dòng)化，融資資金加倉(cāng)白酒、醫(yī)療器械及服務(wù)、光伏。寬指ETF均為凈申購(gòu)，其中滬深300ETF申購(gòu)最多；行業(yè)ETF以凈申購(gòu)為主，其中信息技術(shù)ETF申購(gòu)較多，金融地產(chǎn)(不含券商)ETF贖回較多。凈申購(gòu)最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF；凈贖回最高的為易方達(dá)滬深300非銀ETF。
海外變化：美國(guó)7月CPI及核心CPI基本符合預(yù)期，強(qiáng)化9月不加息預(yù)期。7月美國(guó)核心CPI同比整體延續(xù)了下行趨勢(shì)，8-9月在高基數(shù)下核心CPI有望進(jìn)一步下行，這也進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)9月不加息的預(yù)期，目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月維持利率不變概率逼近90%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；海外政策超預(yù)期收緊
|
|
