>> 西南證券-新國都(300130)2023年半年報點評：“收單+機(jī)具”雙輪驅(qū)動，利潤高速增長-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 1055KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王湘杰,鄧文鑫 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入19.6億元，同比下降7.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.3億元，同比增長71.0%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.1億元，同比增長106.7%.
收單流水短期下滑，海外終端快速放量。1）收單業(yè)務(wù)方面：報告期內(nèi)受到牌照續(xù)展因素和自身風(fēng)控合規(guī)策略的調(diào)整，公司2023年上半年實現(xiàn)收入13.4億元，同比下降19.0%，累計處理交易流水約1.08萬億元，同比下降19.4%。嘉聯(lián)支付《支付業(yè)務(wù)許可證》已于2023年7月獲得續(xù)展，后續(xù)或重新調(diào)整經(jīng)營拓客策略，收單業(yè)務(wù)收入及流水有望呈現(xiàn)逐季加速的態(tài)勢。2）終端業(yè)務(wù)方面：2023年H1實現(xiàn)收入5.0億元，同比增長56.9%，其中海外市場實現(xiàn)收入4.7億元，同比增長77.4%，海外出貨量達(dá)342.8萬臺，同比增長422.5%。
毛利率回暖明顯，帶動利潤高增。公司2023年H1毛利率達(dá)到34.1%，同比提升10.12pp，其中：1）子公司嘉聯(lián)支付的渠道成本支出下降，同時補(bǔ)貼投入有所減少，收單業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到28.8%，同比提升8.83pp；2）公司繼續(xù)大力拓展高毛利的海外電子支付設(shè)備業(yè)務(wù)，硬件業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到45.0%，同比提升4.25pp。“收單+支付”毛利結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化下，公司利潤實現(xiàn)高速增長，其中Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.0億元，同比增長93.6%，環(huán)比增長50.8%。
海外布局空間打開，AIGC創(chuàng)造額外成長動力。公司海外“支付+終端”布局進(jìn)展迅速，子公司新國都?xì)W洲已于2022年3月獲得獲批準(zhǔn)授予支付機(jī)構(gòu)經(jīng)營許可證，目前歐盟收單業(yè)務(wù)運營團(tuán)隊已經(jīng)初步組建，相關(guān)產(chǎn)品服務(wù)體系正在逐步推進(jìn)落地中，預(yù)計年內(nèi)可在歐盟市場落地收單業(yè)務(wù)。此外，公司的AI業(yè)務(wù)在技術(shù)研發(fā)和商業(yè)化運作已取得初步成績，未來將繼續(xù)積極投入資源，大力支持AI業(yè)務(wù)創(chuàng)始團(tuán)隊的業(yè)務(wù)運作和市場拓展，創(chuàng)造額外成長動力。
盈利預(yù)測與投資建議。公司憑借在電子支付行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，海外“支付+終端”業(yè)務(wù)拓展迅速；同時，公司牌照續(xù)展正式落地，后續(xù)國內(nèi)收單業(yè)務(wù)有望迎來“量價齊升”的黃金發(fā)展機(jī)遇，具備較大利潤彈性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：線下消費復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；商譽(yù)減值風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等。
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