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央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠350億元，資金利率全面上行，資金面開(kāi)始收緊。本周公開(kāi)市場(chǎng)共有逆回購(gòu)?fù)斗?80億元，逆回購(gòu)到期530億元，全周廣義公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈回籠350億元。本周末，DR001收于1.45%，較上周末上行16.91BP；DR007收于1.79%，較上周末上行8.76BP。
　　國(guó)債收益率、國(guó)開(kāi)收益率漲跌互現(xiàn)。本周1年期國(guó)債收于1.83%，較上周末上行7.94BP；3年期國(guó)債收于2.26%，較上周末上行1.97BP；10年期國(guó)債收于2.64%，較上周末下行0.88BP。1年期國(guó)開(kāi)債收于2.00%，較上周末下行1.00BP；3年期國(guó)開(kāi)債收于2.37%，較上周末上行0.47BP；10年期國(guó)開(kāi)債收于2.74%，較上周末下行0.89BP。
　　中短票收益率整體下行，城投債收益率同樣整體下行。中短票收益率方面，1年期AA收益率下行幅度最大，較上周末下行6.53BP；5年期AA收益率下行幅度最小，較上周末下行1.71BP。城投債方面，7年期AAA收益率下行幅度最大，較上周末下行7.81BP；5年期AAA收益率下行幅度最小，較上周末下行2.83BP。
　　利率債方面，上周央行發(fā)布7月金融數(shù)據(jù)，社融規(guī)模增量為5,282億元，比上年同期少2,703億元，社融存量同比增8.9%，連續(xù)三月回落，內(nèi)需不足是社融數(shù)據(jù)走弱的本質(zhì)原因。8月15日，人行發(fā)布公告稱，為對(duì)沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人行開(kāi)展2040億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，1年期MLF中標(biāo)利率從2.65%下調(diào)至2.5%，7天逆回購(gòu)利率從1.90%下調(diào)至1.8%。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足，居民消費(fèi)意愿不強(qiáng)，在穩(wěn)增長(zhǎng)的任務(wù)之下，央行貨幣政策維持寬松基調(diào)，MLF降息對(duì)于壓降全社會(huì)利息成本有明顯作用，預(yù)計(jì)債券收益率后市整體維持低位震蕩格局，如遇寬松政策加持，利率仍有下行空間。
　　信用債方面，從房地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)看，7月份30大中城市商品房成交面積在去年同期極低基數(shù)的情況下同比仍減少27%，房地產(chǎn)需求端尚未見(jiàn)底，對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的拖累不容忽視。證監(jiān)會(huì)于8月11日上午召集部分房企和金融機(jī)構(gòu)舉行會(huì)議，了解房企當(dāng)前最新銷售、現(xiàn)金流、負(fù)債情況。盡管一線城市需求端政策表態(tài)較多但仍未有實(shí)質(zhì)落地，目前行業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕，房企的信用風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)對(duì)整體市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響，市場(chǎng)仍然在等待供需端的有效利好。維持此前關(guān)于地產(chǎn)債的觀點(diǎn)，如果居民對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的預(yù)期以及對(duì)購(gòu)房者利益保護(hù)的擔(dān)憂沒(méi)有發(fā)生根本改變，房地產(chǎn)行業(yè)的好轉(zhuǎn)可能是階段性的，維持對(duì)地產(chǎn)債券穩(wěn)健投資的建議，建議選擇央企、國(guó)企等優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)債券標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策超預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，地產(chǎn)行業(yè)負(fù)面事件。