>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債周報：權(quán)益大幅調(diào)整，轉(zhuǎn)債防御屬性凸顯-230814
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉文蓉 |
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二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債跌幅窄于正股。截至8月11日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌3.01%，收于3189.25點；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.98%，收于356.87點；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌1.05%，收于409.99點；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌1.2%，收于302.31點。長端利率小幅下行。1年期國債收于1.83%，周環(huán)比上行8BP；10年期國債收于2.64%，周環(huán)比下行1BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，家用電器、商貿(mào)零售、機械設(shè)備等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為5.9%、5.81%、1.42%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為大葉轉(zhuǎn)債、福蓉轉(zhuǎn)債和開能轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為116.06%、77.89%和71.3%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為金農(nóng)轉(zhuǎn)債、紐泰轉(zhuǎn)債和超達轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-24.87%、-9.36%和-9.36%。4）轉(zhuǎn)債估值分化。截至8月11日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為40.53%和51.41%，周環(huán)比分別上升2.68個百分點和上升3.16個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為64.14%、28.23%、29.35%、13%、18.28%，周環(huán)比分別上漲1.62、上漲2.55、上漲0.11、下跌11.41、上漲2.17個百分點。
一級市場跟蹤。上周（8.7-8.11）共有6只轉(zhuǎn)債發(fā)行，分別為宇瞳轉(zhuǎn)債、新23轉(zhuǎn)債、宏昌轉(zhuǎn)債、奧維轉(zhuǎn)債、富仕轉(zhuǎn)債、雙良轉(zhuǎn)債；共有7只轉(zhuǎn)債上市，分別為孩王轉(zhuǎn)債、福蓉轉(zhuǎn)債、岱美轉(zhuǎn)債、金宏轉(zhuǎn)債、冠中轉(zhuǎn)債、開能轉(zhuǎn)債和大葉轉(zhuǎn)債。
核心觀點：防御屬性凸顯。在穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼、政策底出現(xiàn)后，長期來看，我們預(yù)計A股市場或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩上行趨勢。但當前市場仍處于經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏和政策落地節(jié)奏的博弈中，上周在政策預(yù)期放緩、經(jīng)濟基本面走弱的影響下，權(quán)益市場遭遇大幅調(diào)整，轉(zhuǎn)債市場跌幅窄于正股，防御屬性凸顯。往后看，一方面，需關(guān)注后續(xù)政策落地情況，在政策預(yù)期的博弈階段，市場行情波動或?qū)⒓哟螅D(zhuǎn)債擇券難度加大；另一方面，當前轉(zhuǎn)債估值水平處于歷史較高位置，需警惕估值回落風險；因此，我們建議轉(zhuǎn)債配置策略偏防守，短期更偏向中低價格轉(zhuǎn)債。在行業(yè)配置上，建議主要關(guān)注以下三條主線：一是仍有修復(fù)空間的低估值、高股息的中特估轉(zhuǎn)債標的；二是中報業(yè)績有望超預(yù)期的板塊，如行業(yè)拐點已現(xiàn)的保險板塊、受益竣工回暖以及高溫天氣的白電板塊、受益高溫天氣和煤炭價格走弱的火電板塊；三是受益于穩(wěn)增長預(yù)期的經(jīng)濟復(fù)蘇方向，如鋼鐵、建筑材料、家居電器等地產(chǎn)鏈的優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債標的。
風險提示：轉(zhuǎn)債估值回落風險，股市波動風險。
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