>> 華安證券-冠豪高新(600433)底部回購顯信心，下半年盈利改善趨勢明確-230817
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
大小： |
671KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬遠(yuǎn)方 |
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公司發(fā)布2023年半年報。23H1公司實現(xiàn)營收34.49億元，同比-9.6%，歸母凈利潤-5032萬元，同比-133.65%，扣非歸母凈利潤-5983萬元，同比-141.15%。23Q2公司實現(xiàn)營收18.23億元，同比/環(huán)比-12.91%、+12.18%；歸母凈利潤-5826萬元，同比/環(huán)比-152.35%/-833.96%；扣非歸母凈利潤-6699.33萬元，同比/環(huán)比-160.48%/-1034.83%。
23Q2紙價及部分紙種需求承壓。上半年木漿價格超跌紙價相應(yīng)調(diào)整，熱轉(zhuǎn)印紙供給擴張價格承壓。高檔涂布白卡：內(nèi)需弱復(fù)蘇,出口略有下滑，公司煙用白卡市占率近25%，上半年下游相應(yīng)包裝二維碼加印、普遍更新設(shè)備，需求階段性影響較大，但總量需求穩(wěn)定，后期修復(fù)確定性強。
成本壓力下半年將明顯改善，若售價企穩(wěn)回升將帶來明顯彈性。23H1公司毛利率6.12%，同比-10.01pct，凈利率-4.34%，同比-10.25pct。23Q2毛利率2.66%，同比/環(huán)比-14.77/-7.34pct，凈利率-8.4%，同比-15.79/-8.62pct。23Q2公司銷售費率/管理費率/研發(fā)費率/財務(wù)費率1.1%/3.1%/5.9%-0.3%，同比+0.001/+0.72/+1.45/+0.05pct。存貨方面，截至2023年6月末，公司存貨同比2022年末增加21.71%，其中庫存商品增長130.78%，原材料庫存減少7.59%，當(dāng)前高價漿影響基本釋放完畢，低價漿入庫將顯著降低生產(chǎn)成本，7月以來社會白卡、食品卡、轉(zhuǎn)印紙等發(fā)布提價函，各紙種整體止跌并有小幅回升，看好下半年旺季需求加速回暖。
擬回購2-4億元，底部彰顯信心。公司于7月29日發(fā)布回購股份的預(yù)案，擬以自有資金回購公司股份，總金額不低于2億元且不超過4億元，預(yù)計回購股份4000-8000萬股，順周期開啟回購彰顯發(fā)展信心。同時新增產(chǎn)能持續(xù)加碼，30萬噸高檔涂布白卡與6萬噸特種紙分別將于24年5月、12月投產(chǎn)，遠(yuǎn)期61.2萬噸漿線打開成長空間。預(yù)計公司2023-2025E歸母凈利潤分別3.61/5.44/6.7億元，同比-6.8%、+50.9%、+23.1%，對應(yīng)PE分別18.5X/12.26X/9.96X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示原材料價格大幅上漲、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、市場競爭加劇。
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