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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　長(zhǎng)協(xié)價(jià)下調(diào)拖累業(yè)績(jī)，成本優(yōu)化降本增效；7-8月長(zhǎng)協(xié)價(jià)有所上調(diào)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望拉動(dòng)未來(lái)需求；集團(tuán)資產(chǎn)注入可期，長(zhǎng)期發(fā)展無(wú)憂。
　　投資要點(diǎn)：
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)、目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)。公司2023H1營(yíng)收159.69億元（-17.70%）、歸母凈利22.34億元（-33.61%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期?？紤]到公司Q3長(zhǎng)協(xié)價(jià)環(huán)比下降，下調(diào)公司23~25年EPS至1.75、1.79、1.82（原2.56、2.58、2.64）元，給予公司23年7xPE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.25（原15.69）元，增持評(píng)級(jí)。
　　長(zhǎng)協(xié)價(jià)下調(diào)拖累業(yè)績(jī)，成本優(yōu)化降本增效。1）2023H1原煤產(chǎn)量1537萬(wàn)噸（+36萬(wàn)噸），精煤產(chǎn)量618萬(wàn)噸（+21萬(wàn)噸）；2）2023Q2歸母凈利10.88億元（環(huán)比-5.11%），業(yè)績(jī)環(huán)比下滑主因5月中旬起焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)開(kāi)始下調(diào)，據(jù)wind，平頂山主焦煤價(jià)格5.18日起由4月的2560元/噸下調(diào)至2300元/噸，6.2日再次下調(diào)至1800元/噸，Q2均價(jià)2269元/噸，環(huán)比Q1下降291元/噸。3）Q2營(yíng)業(yè)總成本59.11億元（環(huán)比-11.85億元），其中營(yíng)業(yè)成本48.52億元（環(huán)比-13.73億元），公司成本持續(xù)優(yōu)化，降本增效。
　　7-8月長(zhǎng)協(xié)價(jià)有所上調(diào)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望拉動(dòng)未來(lái)需求。1）據(jù)wind，平頂山主焦煤價(jià)格7.6日起由1800元/噸上調(diào)至1920元/噸，現(xiàn)貨價(jià)上漲拉動(dòng)公司長(zhǎng)協(xié)價(jià)企穩(wěn)回升。2）7月政治局會(huì)議提到“加快建立促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制”，黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求有望改善。
　　集團(tuán)資產(chǎn)注入可期，長(zhǎng)期發(fā)展無(wú)憂。2022年集團(tuán)發(fā)布承諾，未來(lái)將焦化、煤炭資產(chǎn)注入上市公司，包括夏店礦（150萬(wàn)噸/年）、梁北二井（120萬(wàn)噸/年）、瑞平煤電全部股權(quán)或張村礦（150萬(wàn)噸/年）、庇山礦（85萬(wàn)噸/年）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、煤價(jià)超預(yù)期下跌。