>> 方正證券-牧原股份(002714)公司點(diǎn)評報告：2023H1歸母凈利同比減虧，養(yǎng)殖成本持續(xù)下降-230818
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
婁倩 |
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事件：2023年8月17日，公司發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入518.7億元，同比+17.2%；歸母凈利-27.8億元，去年同期-66.8億，同比減虧39.1億元。其中，2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收276.7億元，同比+6.5%；歸母凈利-15.8億元。
點(diǎn)評：
2023H1業(yè)績同比減虧，下半年業(yè)績?nèi)杂懈纳瓶臻g。2023H1公司生豬出欄約3026.5萬頭，同比-3.2%；營收增加主要得益于豬價同比有所上升，2023年上半年公司生豬出欄均價約14.3元/kg，同比去年上升5.41%。截至2023年6月末，公司生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能超過7800萬頭/年，能繁母豬存欄為303.2萬頭。預(yù)期下半年隨著國慶、中秋節(jié)等假日消費(fèi)需求提升，豬價回暖下，公司下半年業(yè)績有望改善。
成本控制繼續(xù)精進(jìn)，養(yǎng)殖成本持續(xù)下降。公司2023年上半年生豬養(yǎng)殖完全成本整體保持下降趨勢，23年6月養(yǎng)殖成本已經(jīng)下降至14.6元/kg，公司優(yōu)秀區(qū)域的生豬養(yǎng)殖完全成本已降至14元/kg以下。公司養(yǎng)殖成本的下降主要得益于公司養(yǎng)殖管理效率的提升和飼料成本的下降，隨著下半年公司內(nèi)部的疾病凈化和健康管理進(jìn)一步加強(qiáng)，養(yǎng)殖成本有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的控制，預(yù)期年底前完全養(yǎng)殖成本有望降至14元/kg以下。
盈利預(yù)測與投資評級：由于今年全年生豬市場行情或同比較差，因此我們對前次報告中公司2023年的盈利預(yù)測進(jìn)行下調(diào)，預(yù)計公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1340、1643、1802億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為117、298、358億元，對應(yīng)2023-2025年的PE為19.42、7.63、6.34x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險；豬價行情波動風(fēng)險；養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險；自然災(zāi)害風(fēng)險。
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